Mientras el gobierno disfruta de un período de tranquilidad cambiaria gracias a las medidas de Juan Carlos Fábrega al frente del Banco Central, distintos economistas advierten que el trabajo no está terminado: si no quiere volver a sufrir una crisis de reservas como la de fines de 2013, Cristina Kirchner deberá ajustar fuertemente el gasto o resignarse a retomar la devaluación del peso durante este año.

Según explicaron fuentes del mercado a LPO, el ajuste que viene realizando el kirchnerismo desde fines del año pasado garantizó que el país no sufriría una “explosión económica” como la que se temía en enero, cuando se alcanzó un ritmo mensual de fuga de reservas de casi 3 mil millones de dólares.

El gobierno lo logró a través de un “puente financiero” que dará tiempo hasta que comiencen a ingresar los agrodólares, que construyó mediante conjunción de la devaluación, la circular A-5536, que obligó a los bancos a desprenderse de activos -y generó una oferta de 5 mil millones de dólares- y la suba de tasas, que logró secar la plaza de pesos y quitar presión sobre la divisa extranjera.

Pero economistas advierten que al gobierno no le alcanzará con simplemente mantener esas medidas temporarias de ajuste para evitar una nueva crisis de reservas.

El ex ministro de Economía y diputado de Unen, Martín Losteau, aseguró que “después de mayo, dependerá de si el gobierno ordena las variables fiscales, se podrá mantener la estabilidad o volverá la zozobra”.

El mismo Fábrega confesó que las medidas que tomó desde el Central no son suficientes: durante una reunión con dirigentes radicales, admitió que le correspondía al ministro de Axel Kicillof continuar con el ordenamiento de la economía para evitar una nueva crisis y amortiguar los efectos de sus medidas de corte ortodoxas, claramente recesivas.

Una fuente conocedora del sistema bancario aseguró a LPO que gran parte de los activos doalrizados de los bancos alcanzados por la circular A-5536 ya fueron volcados al mercado por las entidades, y sólo alcanzarán para contener el precio del dólar hasta fines de abril.

Además, el salto inflacionario, -que se espera que sea de al menos 35% en 2014- comenzará nuevamente a comerse el colchón de competitividad cambiaria que trajo la devaluación. Éstas son las variables fiscales a las que se refiere Lousteau: el gobierno deberá controlar la emisión monetaria y el gasto público para evitar una disparada de los precios aún mayor.

De hecho, el kirchnerismo ya tomó la decisión de ajustar en el plano monetario, absorbiendo pesos a través de altas tasas Lebac, y en el plano salarial, planteando aumentos de sueldos por debajo de la inflación en las paritarias. También se está trabajando en un esquema de reducción de subsidios a los servicios públicos, que explican gran parte del déficit fiscal.

Sin embargo, la desaceleración de la emisión monetaria es un objetivo mucho más difícil: según cálculos de consultoras económicas, el gobierno deberá emitir este año 130 mil millones de pesos, un 30% más que el año pasado, para garantizar los gastos del Tesoro, que no puede frenar sin arriesgar atrasos en sueldos y planes sociales.

Gran parte de esos pesos se vuelven a absorber de la economía real por el Banco Central para evitar una disparada inflacionaria, pero eso tiene una grave consecuencia a futuro: aumenta la deuda del BCRA, que podría llegar a niveles inmanejables el año próximo.