El Gobierno no podría haber arrancado mejor el programa financiero de 2019 al renovar el 100% de las Letes que vencían, algo que no sucedía desde abril del año pasado.

En la primera licitación del año, adjudicó 950 millones de dólares -de los cuales un 30% fue suscripto por organismos públicos-, a la tasa mínima ofertada que se ubicó en el 4,75% nominal anual.

A su vez, se dio el aliciente de que por primera vez, solamente se permitió una suscripción en dólares, tal como venían pidiendo los analistas del mercado que criticaban la merma en las reservas internacionales que se generaba por aceptar pesos y terminar pagando en divisas.

De esta manera, Dujovne se ilusiona con sobre cumplir el programa de este año para que le terminen sobrando 9.000 millones para blindar las finanzas del 2020 y evitar tener que recurrir a los mercados de deuda.

Según sus cálculos, si el refinanciamiento de los vencimientos de corto plazo en el 2019 fuese igual o mayor al 70%, el saldo de caja acumulado al cierre del año permitirá eliminar las necesidades de financiamiento neto en 2020.

"La clave del programa financiero 2020 depende de sostener un alto ratio de refinanciamiento de Letes en dólares, ese es el verdadero talón de Aquiles del programa financiero", manifestó a este medio el director de Eco Go Federico Furiase.

Es que solo durante el primer semestre del 2019, los vencimientos superan los 11.000 millones de dólares, a un promedio de 2.000 millones por mes. Y si bien el comienzo ha sido decididamente auspicioso, todos descuentan que a medida que se acerquen las elecciones el panorama será muy diferente.

Mientras que el consenso del mercado habla del peligro de las Letes que venzan el año próximo, algunos incluso muestran dudas con los instrumentos que finalicen después de las elecciones presidenciales, algo que comenzaría a suceder a partir de febrero ya que se trata de letras con plazos de siete meses.

"No será nada fácil cuando corran las Letes que vencen en 2020 con el riesgo político del año electoral. Es clave que baje el riesgo país y mantener un ratio de refinanciamiento elevado", agregó Furiase.