La incesante inflación y aumento en las expectativas desde el mercado mantiene la tensión en la junta de Banco de México (Banxico), desde donde se advierte que los precios al consumidor seguirán subiendo en las próximas quincenas y, por tanto, requerirán más ajustes.

Las minutas del banco central, respecto a su reunión del pasado 11 agosto, publicadas este jueves, revelan una preocupación mucho más aguda a la percibida por el mercado en su pasado comunicado. La discusión deja en manifiesto un tono mayoritariamente restrictivo y las preocupaciones más latentes sobre el desanclaje en las expectativas inflacionarias, pero también se observa una menor presión sobre los impactos para la economía.

De acuerdo con esta publicación, la mayoría de los miembros observó que la economía sigue en ruta de la recuperación; aunque se trata de una revisión cautelosa, pues si bien anotan que las condiciones de holgura en la economía se han reducido, la recuperación aun no es completa y persiste la incertidumbre.

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En ese sentido, el reto estuvo centrado en la necesidad de que el banco central mantenga la confianza del mercado y volver a anclar las expectativas, ante una inflación cuyas presiones ya no solo se distinguen externas, sino locales. Destacó que uno de los miembros consideró el tema de la violencia como un factor de preocupación para la formación de precios.

Vale recordar que en esta reunión se decidió volver a aumentar la tasa de interés en 75 puntos base, con un comunicado que parecía alentar un tono menos restrictivo, en medio de un debate entre especialistas sobre si la inflación ya había tocado su pico.

Lo cierto es que estas minutas reflejan que para Banxico, a la inflación aun le falta algunas quincenas para alcanzar su punto más alto, de hecho, se llegó a detectar "choques inesperados, subsecuentes, de amplio espectro, profundos, y duraderos", con lo que el techo podría alcanzarse hasta el tercer trimestre, precisando que es "altamente probable que se alcance después de lo previsto".

Otro factor que fue revisado con preocupación dentro de esos factores internos es el salarial, toda vez que en los incrementos podrían materializarían justo cuando se prevé que la inflación comience a converger a su meta. La sequía es otro elemento interno que puede generar esas presiones que alarguen el proceso de la inflación para su descenso.

Bajo este panorama, los miembros evidencian la necesidad de seguir aumentando la tasa de interés, sin embargo, se muestra un claro debate sobre el ritmo de los siguientes movimientos. Si bien hay dos perspectivas claramente restrictivas -se atribuye a Jonathan Heath e Irene Espinosa-, que apuntan a la necesidad de seguir siendo contundentes con las alzas, otras dos se muestran más moderadas.

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Y solo una, que de acuerdo con analistas de Banorte se atribuye a Gerardo Esquivel, mantiene un tono menos ortodoxo: si bien el subgobernador concuerda con una postura "moderadamente restrictiva", al mismo tiempo sostiene que: "Un apretamiento excesivo podría implicar un alto costo en términos de empleo, capacidad de compra y actividad económica, e incluso ser contraproducente para la estabilidad macroeconómica y financiera".

Por otro lado, como ha explicado LPO, también se nota un distanciamiento entre la subgobernadora Galia Borja y Esquivel, incluso, parece que ésta comienza a alinearse al tono de la gobernadora Victoria Rodríguez, en donde la postura que prevalece es la de seguir atendiendo los datos y el espacio disponible para los ajustes.