Martín Guzmán emitió este viernes una invitación a los acreedores de los bonos duales AF20 -que hace un año y medio emitió Dujovne- para que se sumen a un canje voluntario de deuda que se llevará a cabo el próximo lunes. Con la opción de elegir por otros títulos también pagaderos en pesos, pero con vencimiento en 2021, el ministro busca evitar desembolsar $105.000 millones dentro de dos semanas y correr el riesgo de que se desboque la cotización de los varios dólares paralelos.

En un encuentro con periodistas el secretario de Finanzas, Diego Bastourre destacó que el canje lo hace en el marco de la Ley de Administración Financiera que exige mejorar dos de tres: o los plazos, o el capital o los intereses. Con este canje postergarían un vencimiento de 10 días a 18 meses.

Como adelantó LPO, esta suma podría llevar de los $85 actuales a más de $90 el valor del "contado con liqui" por la fuerte emisión de pesos. Este viernes ante el rumor de un canje y la filtración del anuncio en medio de la rueda, este bono que cotizaba con una suba del 0,1% pasó a caer 6,6% para luego acotar su caía al 3,7% en $5496 por lámina.

 Preocupación en el mercado por el pago del bono dual que emitió Dujovne

Sin embargo, el secretario de Finanzas y el subsecretario de Financiamiento, Ramiro Tosi, abonaron a las dudas sobre el pago del vencimiento: consultados dos veces acerca del cumplimiento acorde al contrato, ambos prefirieron llamarse al más profundo silencio.

Los funcionarios abonaron a las dudas sobre el pago del vencimiento: consultados dos veces acerca del cumplimiento acorde al contrato, ambos prefirieron llamarse al más profundo silencio.

Adelantar que van a cumplir con los contratos sería contraproducente para el canje: estos bonos pueden subir 16% más en las dos semanas previas a su vencimiento, mientras que su cotización actual -que fue la contemplada para proponer el canje- se encuentra sensiblemente bajo la par precisamente por la incertidumbre respecto de la capacidad de pago de la deuda en pesos.

En el mercado ya adelantaron que la propuesta les resulta poco atractiva. Al fin y al cabo, por cada dólar de valor nominal del bono dual (que hoy tiene una paridad del 87%), el gobierno ofrece $59,73 de los bonos CER+1% o $56,89 de los bonos Badlar+100 puntos básicos. Por eso, desde el gobierno destacaron que en este contexto de incertidumbre, el mercado no le asigna valor a la señal de normalización del mercado. "Para nosotros eso tiene valor", dijeron los funcionarios.

Los cuatro instrumentos son un bono con ajuste por CER+1%, un bono Badlar+100 puntos básicos, uno dólar-linked con tasa fija del 4% y otro bono dual que otroga el máximo rendimiento entre una tasa fija del 34% (que el Bastourre destacó que espera que supere a la inflación) o bien una tasa CER -1%. Todos ellos con vencimiento el 5 de agosto de 2021.

En el canje pasado, Guzmán logró una buena aceptación. Y el 11 de febrero también hará una segunda licitación previa al vencimiento del AF20. En esta segunda licitación del mes, el gobierno aspira o bien a ampliar el canje o bien lograr una renovación de otros instrumentos. "Va siendo un poco endógeno al resultado de cada licitación", señaló el secretario.

El bono nació en julio de 2018. Cuando el dólar mayorista pasó de $25 a 27,46 en menos de un mes y el entonces ministro de Hacienda y Finanzas, Nicolás Dujovne echó mano al bono Dual para financiarse y renovar vencimientos de deuda.

Con este instrumento -que Luis Caputo había lanzado un mes atrás cuando todavía era ministro de Finanzas- Dujovne consiguió en el mercado 1.638 millones de dólares (equivalentes a $45.000 millones) que se iban a pagar en pesos con una capitalización mensual del 2,35% mensual (32,15% anual) o la variación de la cotización del dólar mayorista más un margen de tasa de interés, lo que fuera más alto.