Transportadora de Gas del Norte (TGN) parece haber abierto la Caja de Pandora en el sector industrial. Anunció el primer default corporativo de la era K y las restantes compañías en problemas empiezan a mostrar signos de fatiga.
Según el diario El Cronista, sobre el cierre de la semana pasada se conoció que Mastellone Hermanos, que tenía un vencimiento de deuda por U$S 8,4 millones el 31 de diciembre, dijo que se retrasará en el pago. La empresa, en un comunicado a la CNV, no argumentó las razones para postergar el pago pero señaló que lo hará en el transcurso de enero del 2009, ya que tiene 30 días de gracia pasada la fecha de vencimiento.
En el mercado, después del caso de TGN, no dudan en encender las luces de alerta. “Es cierto el retraso no la hace ingresar en default. Pero para mí es lo mismo, por más que técnicamente suene lindo decir que es un waiver. Al final del día, esto significa que no tiene plata para hacerlo ahora”, dijo un operador de un banco privado de capitales locales.
Los U$S 8,4 millones que Mastellone postergó para adelante corresponden a intereses de tres bonos distintos con vencimientos en 2012, 2011 y 2013 respectivamente. Los títulos de esta empresa, al viernes pasado, mostraban un rendimiento del 93%, priceando prácticamente un incumplimiento de pagos en el corto plazo.
En un informe, el Deutsche Bank dice que “nos mantenemos cautelosos con los bonos de Mastellone”. La entidad argumenta abrir el paraguas debido a las significativas incertidumbres en el corto plazo. A saber: la dependencia a los pagos por compensaciones por parte del gobierno argentino, los controles de precio, aumento de los costos, caída en los precios de las exportaciones y los riesgos macro de la Argentina. Lo único positivo que sacan es que una liberalización de los controles que ejerce le gobierno le daría “upside” a los negocios de la compañía.
Sea la reciente movida de la empresa un default encubierto o no, lo cierto es que algunos dicen que Mastellone tuvo una bocanada de aire fresco con el reciente pago por U$S 15 millones que recibió de Danone. Esto, obviamente, ayuda a mejorar la caja. El Deutsche calcula que Mastellone tiene U$S 24,5 millones en cash, monto similar a la deuda de corto plazo, mientras que el leverage (apalancamiento) sigue siendo elevado.
¿Quién más estaría en aprietos? En el mercado se habla de Autopistas del Sol, cuyos bonos cotizan con un rendimiento del 24% (los de corto plazo) y 47% (los de largo). En 2009 tiene que pagar intereses por U$S 18 millones.