Ricardo Arriazu, uno de los pocos economistas respetados por Javier Milei, volvió a poner la dolarización en el centro de su explicación sobre el futuro de la economía argentina. Para el economista, la variable decisiva no es la tasa de interés ni siquiera la inflación, sino cuántos dólares compran los argentinos. Su tesis es que mientras el ahorro siga yéndose al dólar, esos recursos no financiarán inversión, consumo ni crecimiento.

"Por lejos la variable macro más importante en economía es cuántos dólares compra la gente", afirmó durante un webinar organizado por Black Toro. "El año pasado compraron 40.000 millones de dólares. Ahora están comprando entre 1.700 y 2.300 millones por mes. Supongamos que compren 2.500, son 30.000 millones en el año. Son 11.000 millones de dólares más que tienen que ir a la economía. Entonces la pregunta es cómo entra eso a la economía. Si eso no va solamente a ser atesorado en un costado, el resultado es que la demanda agregada tiene que caer", dijo Arriazu.

Sobre esa idea construyó una definición que considera central para entender la economía argentina. "Argentina es una economía bimonetaria. La unidad de cuenta de los argentinos es el dólar. Lo que importa es la tasa de interés en dólares y no la tasa real de interés", dijo.

Según Arriazu, el verdadero problema no es la disponibilidad de divisas sino la confianza. "El miedo de la gente es: ¿van a poder soportar la corrida el año que viene?, ¿cómo van a hacer para pagar la deuda?", se preguntó. 

A su juicio, el Gobierno ya mostró cómo enfrentaría ese escenario. "El Banco Central sacó los números que va a tener para enfrentar la corrida. El Tesoro hizo un trabajo fantástico, línea por línea, de cómo va a cumplir la deuda. Y además tienen el swap. Y nadie le dio importancia", se lamentó.

El miedo de la gente es: ¿van a poder soportar la corrida el año que viene?, ¿cómo van a hacer para pagar la deuda? 

Para el economista, la explicación está en otro lado. "Todo el mundo cree que si hay un cambio de política no van a usar esa plata. Entonces, mientras no se convenzan de que la nueva política no va a implicar un péndulo, la gente va a seguir comprando dólares. No importa cuánta plata haya" dijo Arrizazu. "La corrida va a existir, pero va a ser tardía, no va a ser temprana", anticipó.

A partir de ahí llevó la discusión al largo plazo. Contó que elaboró un trabajo para medir el patrimonio de los argentinos y llegó a una conclusión que considera determinante para explicar por qué el país crece poco. "Argentina tiene un patrimonio más o menos cinco veces el PBI, pero casi el 80% está en ladrillos y en dólares afuera. Debido a la actitud defensiva de los argentinos contra las estafas, el argentino no dedica sus recursos al crecimiento, dedica sus recursos a protegerse. Si yo tengo un dólar afuera, no me lo van a venir a quitar. Si tengo un ladrillo, difícilmente me lo vuelvan a quitar", dijo.

Según explicó, ese cálculo fue realizado con los valores actuales de los activos argentinos y comparado con Brasil, Chile, México y España. "Todo el mundo sabe que los precios de los activos en Argentina están por abajo. Si uno les pusiera los de esos países, el aumento del patrimonio sería fenomenal. Y no estoy incorporando los 41.000 millones de dólares que los argentinos todos los años agregan a ese stock", dijo.

Por eso planteó cuál considera que es el verdadero desafío del país. "La gran pregunta es cómo convenzo a los argentinos de que no van a ser estafados y de que les conviene invertir en Argentina", dijo Arriazu.

Sobre esa base enumeró los motores que, a su juicio, pueden transformar la economía: la estabilización macroeconómica, Vaca Muerta, la minería, una baja de las retenciones junto con menores costos de insumos para el agro y la economía del conocimiento. Del otro lado ubicó dos factores que generarán tensiones: la apertura y una baja permanente del tipo de cambio real.

"Si Argentina funciona como tiene que funcionar, el tipo de cambio real va a ser más bajo de lo que la gente tiene en la cabeza. Pero eso va a producir enormes impactos", sostuvo. Como ejemplo señaló que sólo Vaca Muerta y la minería demandarían 17 millones de toneladas de cemento cuando la capacidad instalada es de 13 millones y la producción ronda los 10 millones. También estimó que harían falta unos 13.000 camiones y 20.000 choferes adicionales, por lo que reclamó un estudio de "equilibrio general" para anticipar los cuellos de botella. 

Vale decir que la idea de "equilibrio general" es despreciada por el presidente. Y a partir de ese concepto se desprendieron matices poco habituales en el discurso de Arrizazu, que luego sostuvo que la apertura no puede desentenderse de quienes invirtieron y trabajaron bajo las reglas que fijó el propio Estado.

"Claramente el proteccionismo en la Argentina hizo que el país no creciera a la velocidad que podía crecer. Pero el que invirtió y el que se empleó no es el culpable de que le hayan puesto esas condiciones. Entonces la transición hay que estudiarla con mucho cuidado", afirmó.

Incluso diferenció entre sectores que inevitablemente desaparecerán y otros que podrían adaptarse si cuentan con políticas adecuadas. Entre esos últimos mencionó el caso de la industria textil. "Hay sectores que van a desaparecer inexorablemente. Tienen que desaparecer. Pero hay otros que hoy están sufriendo y no tienen por qué desaparecer. Eso hay que identificarlo", dijo.

También se diferenció del gobierno al considerar que la reconversión laboral no puede quedar librada al azar. "Al trabajador hay que entrenarlo. Pero no es un entrenamiento cualquiera, sino ligado a dónde va a estar el trabajo", dijo y pidió estudiar las experiencias internacionales para evitar que el costo social termine revirtiendo el proceso. "No, esto no se arregla solo. Si se arregla solo, después viene el péndulo y se acabó", dijo.

 Hay sectores que van a desaparecer inexorablemente. Tienen que desaparecer. Pero hay otros que hoy están sufriendo y no tienen por qué desaparecer. Eso hay que identificarlo 

Ese razonamiento ya había aparecido unos minutos antes cuando advirtió que la apertura puede generar "bolsones de descontento, bolsones de desempleo y de pobreza" en las zonas políticamente más sensibles del país. Después de esa definición se interrumpió a sí mismo: "Ya hablé de más".

El cierre de la exposición volvió al punto de partida. Arriazu insistió en que el crecimiento dependerá de que los argentinos compren menos dólares y vuelquen una parte mayor de sus ahorros a la economía. "Depende de si compran más que el año pasado o menos que el año pasado. Ese es un problema que hay que mirar mensualmente o diariamente. Yo creo que van a comprar menos y que el crecimiento va a ser más grande", dijo.

Pero terminó con una admisión que contrastó con la contundencia del resto de su exposición. "Habiendo dicho eso, todavía no puedo explicar por qué cayó el EMAE en abril y mayo. No puedo. Soy honesto. Miro todo el razonamiento económico, miro todos los flujos, miro todo, y no logro entenderlo", dijo.