Sorpresiva mejora del empleo despeja el camino para que la Fed siga con la suba de tasas

 ¿Recesión o no recesión? Mientras que la semana pasada se debatía si el país había ingresado técnicamente en una parate económico luego de dos trimestres consecutivos de caída del PBI, el dato de empleo de julio (que duplicó lo que esperaba el mercado) indica que no es tan claro que la economía vaya en picada. El hecho de que se crearan 528.000 puestos de trabajo en julio permitiría a la Reserva Federal ir más a fondo con la suba de tasas de interés sabiendo que no va a asfixiar la economía. En ese sentido, el dato de inflación de la semana que viene que se estima en 0,3% mensual según la Fed de Cleveland, será clave.

El date de empleo fue una revancha para la Casa Blanca. "Cuando se observa la mayor y más rápida recuperación de empleos en la industria manufacturera estadounidense desde la década de 1950, Make It in America no es solo un eslogan. Es una realidad", dijo Joe Biden en redes sociales.

"Es probable que este proceso de bajar la inflación implique menor crecimiento y débil empleo"

En las últimas semanas se habían empezado a conocer que las empresas de tecnología, las plataformas de criptomonedas y las firmas financieras están eliminando puestos de trabajo y ralentizando las contrataciones a medida que el crecimiento económico mundial se desacelera debido a las tasas de interés más altas, la inflación al rojo vivo y una crisis energética en Europa.

Habían trascendido los números: Tesla reduce 10% del personal, el banco JP Morgan echando 1.000 empleados, Netflix despidiendo 300 personas y Oracle "unos miles", eran los más resonantes. Otros aún son más conservadores y freezan las contrataciones: Apple, Meta, Twitter, Amazon e Intel.

Pero todo eso quedó eclipsado por un mercado laboral que sigue muy fuerte, a pesar de las noticias desalentadoras que se venían mostrando. "El dato de empleo fue muy bueno, además crecen los salarios. Esa es la parte positiva, lo negativo es que le va a seguir poniendo presión a la inflación", dijo a LPO Gustavo Neffa, director y socio de Latam Advisors.

"Es importante también observar la inflación dado que solo una recesión frenará la inercia inflacionaria", coincidió Jorge Piedrahita, CEO de Gear Capital Partners.

Nicolás Kohn, Wealth Management en Balanz Capital, explica que los datos que salieron de empleo fueron mucho más fuertes de lo esperado, lo que dice que el ajuste de la Fed va a seguir en curso. Incluso, podría potenciarlo.

"Los bancos centrales siguen ajustando la tasa de política monetaria, y ahora que nos movemos a temperaturas más frías, el conflicto energético y la potencial oferta de gas a Europa, el escenario está plagado de riesgos", advierte. Y acota que si bien los datos del segundo trimestre mostraron una economía estancada, el mercado laboral muestra que no está en recesión.

La gran pregunta es si esta mejora del empleo no es la excusa perfecta para que Jerome Powell vaya más a fondo con las tasas para frenar la inflación. "Ahora entramos en otra dinámica en el sendero de inflación, que seguro tocó un máximo. El tema es cómo será la desaceleración. Este dato de empleo, incorpora que en la reunión de septiembre la Fed subirá las tasas 75 puntos", explica Kohn.

Claro que eso dependerá de cómo salga la inflación la semana que viene. "Lo que la Fed quiere hacer es adelantar todo el ajuste que puede ahora, probablemente si los datos de inflación no muestran una sorpresa fuerte, van a buscar un ajuste fuerte porque lo quieren hacer es ajustar ahora e ir desacelerando un poco las subas más adelante", pronosticó.

En la misma línea, José Echague, estratega de Consultatio, afirmó que es todavía muy temprano para ver que la Fed se relaje con las tasas."El escenario de recesión global es el escenario base y la Fed tiene más incnetivos a anticipar eso porque no ves la recesión en los números pero sí ves a la inflación. Y cuando realmente llegue la recesión, si ya bajaste la inflación ahí podes expandir y bajar las tasas", sostuvo. 

Lo que la Fed quiere hacer es adelantar todo el ajuste que puede ahora, probablemente si los datos de inflación no muestran una sorpresa fuerte, van a buscar un ajuste fuerte porque lo quieren hacer es ajustar ahora e ir desacelerando un poco las subas más adelante

Para Neffa, igualmente, no hay que confiarse porque hay indicadores que marcan cosas distintas en el sentido de dónde estamos parados. "Si mirás el empleo. claramente no estamos en recesión. Pero si observas el sentimiento del consumidor y las expectativas de gastos hacia adelante, claramente sí estamos en recesión".

Hacia adelante, lo más difícil será definir cuál será el sendero de desaceleración interanual de la inflación. Otro terreno donde mucho depende de cual vaya a hacer la velocidad de la desinflación es el aumento de los salarios, que es positivo para la economía pero no tanto para la política monetaria. ¿Ajustarán más las tasas antes de que se sienta la recesión? Es la estrategia más probable que haga la Fed.