El 9 de marzo pasado la provincia de Buenos Aires logró colocar 1.250 millones de dólares en bonos a ocho años a una polémica tasa del 9,125%. Ese día el dólar en el mercado mayorista cotizaba $15,3633.

Ayer el gobierno de María Eugenia Vidal, de esos 1.2500 millones, vendió 500 millones al Banco Central, por decisión del ministro de Economía bonaerense, Hernán lacunza. Y así el Central reforzó sus reservas. Ayer, el dólar alcanzó su precio mínimo en el último mes. La divisa cotizaba $14,5093, es decir, $0,854 menos que el día de la colocación.

Por eso, con suspicacia,en las redes sociales periodistas y especialistas del mercado empezaron a preguntarse por el "timing" de la venta. Detrás de los comentarios, había una sospecha de una pérdida de 427 millones de pesos en una provincia que, como dijo la misma gobernadora Vidal, "está quebrada".

El timing de la provincia para liquidar los dólares del préstamo le hizo perder unos 427 millones de pesos, por la diferencia de la cotización de dólar.

LPO se comunicó con el secretario de Finanzas de la provincia, Guido Sandleris, y le preguntó precisamente por qué vender 500 millones de dólares justo el día en que más barata estaba la divisa y no el día de la colocación. El economista respondió "Primero, porque el día de la colocación no teníamos los dólares, el dinero recién entró a la Provincia ayer" ya que la operación tiene distintos pasos.

Además, el funcionario enfatizó que toda la biblioteca de finanzas recomienda diversificar el riesgo. "Ni nosotros ni nadie tiene la bola de cristal, el dólar podía subir o seguir bajando. Así que decidimos dejar tres quintos en dólares y pasar los otros dos quintos a pesos para diversificar riesgos."

Consultado sobre el destino de esos pesos, Sandleris especificó que "la tasa en pesos es muy atractiva, rinde más" y que los pesos están invertidos en una cuenta y disponibles para ir afrontando los pagos de obras de infraestructura en la medida en que vayan siendo necesarios.

LPO pudo saber que fue decisión del Banco Central comprar esos 500 millones de dólares para no permitir que la divisa bajara demasiado y desestabiliza el mercado. "Una oferta de semejante volumen en el mercado único libre de cambios se anuncia de antemano al Banco Central para no desequilibrar. Y al Banco Central le interesaba reforzar las reservas."

El presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger.

BCRA

La otra pregunta fue por la urgencia por salir a tomar crédito antes del acuerdo con los holdouts y de que bajen las tasas de interés. "Si era el momento óptimo de emitir o si la tasa es alta son dos cuestiones discutibles", respondió el secretario de Finanzas.

Invitado entonces  a discutirlos, Sandleris detalló: "En el mercado financiero los precios son 'forward looking', o sea que ya está contemplado el acuerdo con los holdouts dentro de la tasa de interés que podemos conseguir". De hecho,  países con la misma calificación de deuda que Argentina pagan tasas de más del 12% y los estados subnacionales pagan en general tasas superiores que los estados nacionales, precisó.

Sandleris explicó que no fue desacertado salir a tomar deuda antes que se cierre el acuerdo con los holdouts, porque según su visión la tasa actual ya tiene implícito el descuento por un acuerdo que se presume ocurrirá.

La afirmación contradice un poco el pronóstico que el ministro de Hacienda, Alfonso Prat Gay, expuso en el Congreso, donde sostuvo que Argentina podrá tomar deuda a una tasa de alrededor del 7% para pagarle a los holdouts.

Precisamente al respecto, Sandleris describió que "hace a penas unos meses el spread (la diferencia entre dos tasas) con la Nación era de 300 puntos básicos y en el mercado local hoy mostró una compresión a los 100-150 puntos. O sea que, en ese sentido, no nos parece alta la tasa."

"Y falta considerar tanto el riesgo de la alta volatilidad en los mercados emergentes, como el riesgo de esperar y salir a tomar deuda casi en simultáneo con la Nación.Eso nos habría obligado a competir por la atención de la demanda y probablemente nos habría obligado a ampliar el spread, y nada nos garantiza que mayo o junio no sea un mal momento para salir a tomar crédito", concluyó el funcionario bonaerense.