Los mercados no parecieron emocionarse con la noticia del acuerdo con los holdouts y mantuvieron su preferencia por el dólar. Dehecho, contra las teorías macristas de una inminente "apreciación" del peso, quienes apostaron al dólar en enero, cuando estaba a menos de $13,55, lograron en un mes ganancias extraordinarias que superan a medio año acumulado de plazo fijo. 

Y ahora el dólar no logra estabilizarse en el juego de oferta y demanda, que intenta jugar el Banco Central.Por eso, hoy el Central salió a marcar la cancha con la mayor oferta en el Mercado Único Libre de Cambios (MULC) de la nueva gestión. Con una oferta de 500  millones de dólares a $15,95 logró alejar la cotización de los $16. Con otras dos ofertas de igual monto por %15,90 y $15,80 consiguió la primera baja sostenida en el mercado mayorista luego de 516 millones de dólares de reservas volcados al mercado sin éxito en la misión de contener la suba de la moneda norteamericana.

En un primer momento funcionó porque tras su primera participación, aparecieron ofertas más baratas que esperaban que la divisa siguiera su ritmo alcista antes de ofertar. Así se transaron 512 millones de dólares en el mercado spot de los cuales 240 millones salieron de las reservas internacionales del BCRA.

"De esta forma tranquilizó a los compradores, manejó bien los tiempos y las ofertas, vendiendo 240 millones pero con resultado positivo para contener la escalada de precios de la divisa que ya se había cotizado a $ 16,00" opinó Fernando Izzo de ABC Mercado de Cambios.

Además, el Banco Central había autorizado a los bancos a recomponer ciertos porcentajes de sus carteras de activos en dólares. Un 10% en enero, un 15% en febrero y un 20% en marzo. Pero hoy dio marcha atrás y les comunicó a los bancos que se plantaban en el 15% porque el Banco Central no podía permitir ese adicional de demanda de dólares. "Fue exitosa la estrategia del BCRA en el Mercado de Cambios (...) ya que primero comunicó a los bancos que suspendía la última cuota que tenían para recomponer su posición de cambios, evitando así la venta de la divisa norteamericana" evaluó Izzo.

Pese a que en el mercado mayorista el Banco Central tuvo su primer éxito para la baja de la divisa, el segmento minorista dio un salto de otros 23 centavos y llegó a los $16,09 en la pizarra del Banco Nación y hasta los $16,15 en las casas de cambio porteñas. 

"Ayer vendieron 200 millones de dólares e igual subió 30 centavos. Hoy lograron dejarlo al cierre de ayer porque el mercado arrancó la jornada listo para avanzar otros 30 o 40 centavos. Sin intervención se iba a $16,50" comentó a LPO un operador cambiario.  

La cuestión no es solo la baja sostenida, sino la sustentabilidad de la medida. El 29 de enero el Banco Central tomó un préstamo repo con bancos extranjeros por 5.000 millones de dólares líquidos con los que poder intervenir en el mercado de cambios. De esos 5.000 millones casi las  2 quintas partes ya se han agotado por el descenso de las reservas de 1.920 dólares en solo un mes. De esos, 756 millones se volcaron en el mercado de cambios.

Es decir que, de querer continuar con esta medida y vendiendo reservas a este ritmo, la totalidad de la liquidez conseguida mediante el repo, no alcanzaría para llegar a fin de marzo. Y el Banco Central necesita llegar con una estrategia sustentable para contener la divisa a la cosecha gruesa de abril para que los exportadores liquiden y nivelen el mercado, en lugar de apostar a conservar los granos y venderlos luego de que la moneda se devalúe aún más.

"No es sostenible no por asomo este ritmo oferta. Están cruzando los dedos y rezando para que entren dólares de afuera o de la cosecha de abril o de donde sea. Y no sé cuánto puede entrar porque los cerealeros ya adelantaron un montón. Liquidaron cerca de 4.000 millones cuando el año pasado a esta altura del año llevan liquidados 1.800 millones (de dólares). No sé cuánto más pueden adelantar", evaluó el cambista.

"El que compra dólares a la mañana y los vende a la noche, gana. El que los compra el lunes y los vende el viernes, gana. El que compró a principio de febrero ya ganó un 13%. Hasta que no demuestren durante al menos un mes que el que compra dólares pierde, les van a seguir comprando todo y no van a aparecer los dólares", pronosticó el especialista cambiario.

El mercado ya descontó el ingreso de dólares para financiar el déficit fiscal, pero precisamente la falta de corrección del déficit no da muestras de que la inflación vaya a bajar. Por eso el dólar mayorista a diciembre ya cotiza a $18,85, ya que no cree que el Banco Central quiere ni pueda sostener el tipo de cambio apreciado en términos reales como ancla antiinflacionaria. Se comprometieron a no hacerlo.

Así comprar dólares a $16 hoy también implica una alternativa barata frente a un dólar que se acelera a $19 a fin de año. Mientras no se perciba la baja de la inflación, comprar futuros de dólar, es decir, asegurarse hoy un dólar a menos de $18 en diciembre es cada vez una mejor opción.