Coletazos
Descartada una crisis bancaria, en el mercado esperan una caída del crédito y recesión económica
Ejecutivos consultados por LPO explicaron el impacto de la crisis desatada por la caída de dos bancos regionales. Cómo surgió y cómo seguirá.

 El derrumbe de Silicon Valley Bank que salpicó al neoyorquino Signature Bank, ambos caídos en desgracia e intervenidos por el gobierno, es un alerta para el resto del sistema financiero. El "mini" crash bancario se dio por el aumento de tasas de interés de la Reserva Federal y la sobreexposición de estos bancos en títulos de la deuda del Tesoro sin "cobertura" ante el incremento del costo del dinero. Pero, el derrumbe de estas entidades regionales que fueron tomadas por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés) no implicarían una crisis bancaria (algo que se descarta) sino más bien un empujón más para que la economía entre en recesión en los próximos meses.

"Se hizo lo que se tenía que hacer, que fue garantizar todos los depósitos. Porque si se pierde la confianza en el sistema, ahí ya no hay mucho más que hacer", explicó a LPO, Alberto Bernal, estratega jefe de XP Securities en Miami. 

Para Bernal, el efecto principal de la caída de estas entidades será un menor crecimiento económico. "Todos los bancos van a ponerse más duros para prestar dinero y si hay menos crédito habrá menos crecimiento. Eso es lo inmediato", aseguró.

La caída del SVB expone a Biden al efecto contagio y Trump anuncia una depresión mucho peor que la de 1929

De hecho, en el mercado financiero ahora creen que la Fed subirá una sola vez más las tasas la semana próxima pero que luego podría empezar a bajarlas, dado a este escenario de incertidumbre financiera que golpeará a la economía. En los bancos de Wall Street estiman un alza más de 25 puntos básicos y luego empezarían los recortes. 

La incógnita por estas horas es cuántos bancos más están salpicados por la "mini" corrida. Bernal no descarta que haya más instituciones complicadas que tengan que ser auxiliados por el gobierno en los próximos días. Todo puede pasar a pesar de que el Tesoro salió a asegurar que el dinero de los depositantes estará. 

Descartada una crisis bancaria, en el mercado esperan una caída del crédito y recesión económica

"Lo que preocupa al mercado es que haya más instituciones con un problema similar", advierte en diálogo con LPO, Diego Ferro, CEO del fondo M2M Capital Management en Nueva York.

"Los bancos que están menos regulados no tienen tanta presión para ser más cuidadosos para sus carteras. Por eso hay que ver si hay bancos más chicos que esto les pueda pegar tan fuerte. No creo que lo que preocupe sea un tema sistémico, sino que haya otras entidades en situaciones como éstas", señaló.

"Hoy todo banco mediano y pequeño está en riesgo de sufrir una corrida bancaria y ser cerrado por los reguladores. Estamos frente al inicio de un problema sistémico lo cual explica la velocidad de reacción de la administración Biden y el Fed (incluso la reacción de Inglaterra con la sucursal del SVB)", agregó Jorge Piedrahita, CEO de Gear Capital Management en Nueva York a LPO.

Recuerda que el gobierno está garantizando los depósitos de los ahorristas y el sistema se apuntala con dinero de la Tesorería (el ESF) y una línea de crédito subsidiada de la Reserva Federal. El ESF que ya en el 2020 se puso a disposición $50 billones como backstop a los préstamos del Fed por el COVID y hoy se usan $25 billones en el rescate a los depositantes es un fondo de aproximadamente $100 billones solamente (hay recursos limitados). 

"Veremos presión política del Congreso por la fuerte intervención del gobierno que en forma indirecta pone en riesgo los taxpayer dollars. Los grados de libertad de la administración Biden se podrían ver seriamente restringidos en los próximos meses", alertó Piedrahita. 

En la misma línea de Bernal, Ferro cree que además todo esto se verá afectado el crédito. "Evidentemente la Fed quiere bajar el crecimiento económico, lo viene haciendo al subir las tasas por la inflación. Es muy probable que esto vaya por el mismo carril y afecte a la economía", aseguró el ejecutivo.

Por ahora, pareciera que el mercado financiero "compra" la idea de que no hay un riesgo general sobre los bancos del país, algo que acota el efecto sobre el resto del sistema. Un indicio de que se empieza a diferenciar a los "buenos" de los "malos" es lo que pasó en sus cotizaciones bursátiles. Los más grandes (JP Morgan, Citi y Bank of America) incluso están viendo como los dólares de los depositantes que empezaron a sacar dinero del SVB están yendo a sus entidades. 

Pero lo que pasó tiene una explicación. La génesis de esta crisis está en lo que vino haciendo la Fed. En 2017 y 2018 empezó a subir tímidamente las tasas para no seguir con el costo del dinero en cero. Después vino la pandemia, todos los bancos centrales se asustaron y empezaron a inyectar liquidez y hubo tasas negativas en gran parte del mundo.

Eso creó muchos problemas para los administradores de carteras en los bancos. Los muy grandes como JP Morgan, Citi, Bank of America, están muy controlados y constantemente están pasando por controles. Pero hay otros bancos, regionales, especializados, que son mucho más pequeños y que tienen menos control sobre sus activos y pasivos.

Alberto Bernal, jefe de estrategia de XP Securities

Y la pandemia ayudó a potenciar esos desequilibrios: hubo una explosión en el crédito hacia nuevos emprendimientos tecnológicos que atrajeron mucho capital. A medida que empezaron a subir las tasas tan agresivamente, muchos de los portafolios de los bancos quedaron atrapados en activos que valían menos que cuando los compraron.

Cuando las compañías tecnológicas empezaron a hacer uso del dinero que tenían en los bancos, y se encontraron con que el banco, para hacer frente a esos retiros, tenía que vender parte del portafolio que daba pérdidas; fue ahí cuando se enteraron los ahorristas y empezó la corrida.

"Mañana no sabemos si caerá otro banco; hay mucha incertidumbre", advirtió Javier Timerman, socio de Adcap Securities LLC, una compañía financiera basada en Buenos Aires que tiene oficinas en Miami.

"Este tipo de turbulencias en el corto plazo asustan, pero después de la crisis de 2008, el sistema es bastante sólido y reacciona muy rápido. En Estados Unidos, el sistema bancario a partir de esto se va a ir consolidando aún más. Los grandes bancos son los que tienen el capital para quedarse con estos bancos", dice Timerman advirtiendo que habrá mayor concentración

Y es lo que ha pasado después de cada crisis: las empresas grandes se mantendrán y serán cada vez más relevantes. Como siempre, sobrevive el más fuerte.  

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  • 2
    14/03/23
    10:53
    Biden cosechando su propia siembra de excesivos QE y bajas de tasas.
    Responder
  • 1
    mariangel
    14/03/23
    08:48
    tranquilos que el que depositó dólares recibirá leliqs
    Responder
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