El riesgo paÃs bajó y los bonos encuentran compradores. Resta definir la nueva polÃtica monetaria del Central. |
¿Dónde está el ancla? El mercado cambiario se mueve con las ventas de dólares del BCRA como contención. No hay ancla hasta tanto aparezca el detalle de lo acordado con el FMI. Si ése es el ancla. En medio del proceso hay que seguir desarmando la bola de nieve de Lebac. Todo muy difÃcil. Pero el acuerdo con el FMI será generoso para con el paÃs. La crisis argentina es un problema serio para el FMI. El organismo no puede fallar. Ya gastó una bala en el primer entendimiento en julio. No duró un trimestre. Imaginaba qué seguÃan llegando dólares al paÃs como para financiarse. Ahora apunta a exagerar las señales de respaldo a la Argentina de manera tal de desactivar las dudas sobre el Programa Financiero 2019 y siguientes.
Básicamente, se apunta a espantar al fantasma de falta de fondos para pagar la deuda. El paÃs debe equilibrar cuentas públicas. El déficit primario cero. Lograr ese equilibrio con retenciones a las exportaciones, un impuesto fácil de recaudar, polÃticamente correcto, da más credibilidad al cumplimiento de las promesas fiscales. Si se prometiera recorte feroz del gasto público, se dudarÃa de su cumplimiento y se temerÃa por el impacto social de la medida. Bienvenidas las odiadas retenciones.
¿Por dónde pasa el acuerdo con el FMI? Habrá fuerte respaldo. Puede ser un monto adicional importante o bien incluir la frase "si llegara a ser necesario, estamos dispuestos a ampliar rápidamente el monto de la asistencia". Cheque en blanco. Los 35.000 millones de dólares pendientes de desembolso ( se giraron ya 15.000 millones de los 50.000 millones originales) se adelantarán de manera tal de despejar dudas sobre pago de la deuda ahora y en 2019, como anticipó LPO.
Los mercados ya anticiparon este fenómeno y por ello el riesgo paÃs pasó de 800 a 650 puntos. No todo es color rosa igual con el FMI. La misión aún permanece en el paÃs. El BCRA es el flanco más difÃcil y la estrategia para contener al dólar. Definir las reglas monetarias sin las fracasadas metas de inflación de Alfonso Prat Gay y de Federico Sturzenegger. Con el equilibrio fiscal y reglas de agregados monetarios serias se puede emprolijar el rumbo económico. Obviamente junto a los desembolsos y a las promesas de desembolsos del FMI que aseguren financiamiento externo.
El Presupuesto 2019 en realidad es un sÃmbolo del compromiso por ese equilibrio fiscal. Poco importa la proyección de crecimiento, inflación y tipo de cambio. Lo que se estime no es creÃble. Ya es difÃcil efectuar esos pronósticos a 30 dÃas. Recién para mediados de noviembre se lo podrá convertir en ley. En el Ãnterin florecerán lobbies como el de cooperativas y mutuales financieras para mantener exención en el impuesto a las Ganancias. También buscarán aumentar impuestos, clásico en época de ajustes, como el de los Bienes Personales para activos en el exterior. Obviamente el próximo blanqueo en la Argentina tendrá menos adhesión por la aparición de estas creaciones legislativas.
Convive esta difÃcil etapa financiera del paÃs con el desarme de Lebac. Quizás aquà también se esperaba más shock y no tanto gradualismo. Hacerlo en un paso sacrificando reservas, en lugar de en cuatro cuotas. Y también convive con las elecciones en Brasil. Si gana Bolsonaro, puede temblar el Mercosur. Ni hablar si ganara Haddad. Hay aspectos geopoliticos que juegan para encarrilar a la Argentina. Vaca Muerta puntualmente. Este trascendental yacimiento de petróleo y gas no convencional no puede estar en un paÃs volátil y polÃticamente complejo. Para ello ya está Venezuela, el Golfo Pérsico y Rusia.
En Wall Street hablan de una nueva burbuja
Un informe "todo terreno" elaboró el ejecutivo de banca privada que se escuda tras el seudónimo del "oso". Su tradicional envÃo a clientes cuenta con un capÃtulo especial sobre la Argentina, que, lamentablemente, se ha transformado en tema principal de debate sobre los mercados emergentes. A continuación, los puntos principales del reporte:
1) El lunes 15 de Septiembre del 2008 será recordado como el error más grande desde la crisis del 29 cuando el gobierno norteamericano y la Reserva Federal dejaron caer a Lehman Brothers; nunca imaginaron lo que eso provocarÃa pero rápidamente entendieron que deberÃa ser el único error; la caÃda en el mercado de acciones fue cercana a los 10 trillones de dólares; en un plazo de 6 meses el efecto contagio fue devastador; por primera vez desde que fue creada la Reserva Federal en 1913, Bernanke arrancó bajando las tasas al 0% y más adelante siguió con la recompra de bonos y activos ilÃquidos que nadie querÃa; les permitió a Goldman Sachs y Morgan Stanley convertirse en bancos comerciales para beneficiarse de la liquidez y al mismo tiempo el gobierno ayudó al Bank of América que se hizo cargo de Merril Lynch y a Wells Fargo que hizo lo mismo con Wachovia y al Citibank (cuya acción llego a valer menos de un dólar); el famoso programa de liquidez monetaria finalizo en el 2014 y desde entonces las tasas han subido 7 veces y recién el año pasado empezó a reducirse el stock de bonos que tiene la Reserva Federal que son 4 trillones de dólares; llamativamente la tasa de inflación sigue por debajo del 2% anual y la recuperación ha sido alucinante.
Tengamos en cuenta que luego del crash de 1929 al mercado le llevo 25 años poder recuperar los valores previos mientras que en esta oportunidad luego de una caÃda del 47% (desde septiembre 2008 a Marzo del 2009) fueron solo 5 años (2013) y la misma continuó llevando la suba de mÃnimo a sus máximos a un acumulado de 327%.
2) Teniendo en cuenta este escenario Goldman Sachs y Citibank se han sumado a otros bancos advirtiendo sobre la valuación de las acciones y según un modelo que usan para medir la euforia y el pánico, ésta alcanzo niveles similares a los de enero del 2018 por lo tanto atribuyen una probabilidad del 70% a una caÃda significativa en los próximos 12 meses.
3) En TurquÃa el Banco Central a contramano de lo que pregona Erdogan, subió sus tasas al 24% provocando una apreciación de su moneda y subas de entre 5% y 10% en sus bonos soberanos en dólares.
4) Venezuela anunció que China le darÃa un nuevo préstamo por 5 mil millones de dólares por ese motivo los bonos de PDVSA al 8.5% al 2020 subieron de precio porque esto les permitirÃa hacer frente al pago de amortización e intereses (950 millones) el 27 de octubre.
5) Argentina es definitivamente un paÃs de diván: el gobierno tratando de acordar con el FMI y enfrente el Peronismo pidiendo que no le den los fondos y los Gobernadores demoran el acuerdo por el presupuesto; al mismo tiempo el gobierno cambia las reglas del juego y quiere subir bienes personales para aquellos que tienen sus activos en el exterior, es algo inconstitucional de movida y además nuevamente vuelven con la inseguridad jurÃdica; a pesar de todo esto y de volver a tener el dólar en 40, los bonos en dólares tuvieron un recorrido interesante, en particular muchos bonos provinciales que antes eran muy difÃciles de vender y desde hace unos dÃas aparecieron los compradores ...ellos saben algo que nosotros no sabemos o simplemente están poniendo una ficha en busca de rendimientos cercanos a los dos dÃgitos.
Esperemos que esto continúe y quizás con un anuncio que el monto del acuerdo con el FMI sea superior a lo esperado pueda conseguir estabilizar los precios y acto seguido Caputo saque el pie de la tasa; el paÃs está parado y con tasas al 60% va a sucumbir todo; quiero pensar que al dólar lo van a tratar de mantener en los próximos 12 meses por debajo de 50 pesos: caso contrario ¿qué sentido tuvo poner retenciones fijas en pesos en lugar de un porcentaje?
Por favor no corte ni pegue en la web nuestras notas, tiene la posibilidad de redistribuirlas usando nuestras herramientas.
el viernes fueron 399 mill. por ¨op. del sector publico.
y 281 por venta directa. (a esto hay que restarle 222 por que entraron de algunas cuentas, y son consignados como reserva).
el Lunes 384 compra directa- 200 op sector publico ( son bancos como el bapro ciudad o nacion, vendiendo dolares) 584 totales.
Martes totales, 478 millones.
Miercoles: 536 millones, se fueron hoy...
aca no hay dibujo es la pagina del central.
estamos en presencia de la dolrarizacion de carteras mas grandes que se hayan visto.
Es un saqueo del central, con todas las letras. Y es gravisimo.
hay muchos en el mundo que estan viendo esto.
y tantos otros que se hacen los giles. pero... no ve, el que no quiere. o el que no puede ver.
Como siempre digo: liberal de visitante, comunista de local
van 1000 en la semana.
que pasa con el ¨ösito¨ ?
no sabe que estos dolares salen de los depositos ???
Se hace el tontin....
canje de plata hibridada, por dinero o Deuda a 6 meses.... que ira para el tesoro....
Y en dolares.
y con casi 11 puntos de interes... ( compran la lamina bajo la par y reciben encima suculento interes de casi 7 puntos en dolares y poniendo pesitos...ALQUIMIA!)
El ¨osito¨... esta Felí.
No es para menos.
habra que ver si cobra dentro de seis meses... pero eso es otra cosa...
es lo unico que puedo agregar como comentario, sin copiar y pegar.
esta es la base de lo que piensa el ¨osito de laborda¨. (me imagino algo parecido a Pinky y Cerebro.)
aca se le ve la hilacha.
le chupa un oval las consecuencias del ajuste.
le preocupa que haya que págar bienen personales. Eso si....!
le chupa un oval que lo que se firme sea ruinoso para el pais.
le chupa un oval que veamos miseria donde mires... total, algunos salen del laburo caminan 100 metros y se suben a su auto. Si les pasa algo... ahi si, que el estado tiene que reponder Viejo !!!! ahi si.... quieren un estado presente que les cuide el ortelli....
la salud...
Y la educacion estatal.... les chupa un huevo.
no la usan.
pero... no me dejes sin cana !!! (el miedo, no es zonzo.)
(Tampoco es para tanto... deberan cuidar su trasero solo 100 metros o 200 hasta el autito... aunque... 100 metros sean suficientes para morir.
y menos tambien.)
y para rematar: ¨esperemos que esto continue¨....( Pumba ! )
a confesion de parte.........
no merece ni un comentario... ni una palabra, con copiar y pegar lo que escribe... listo.
hay algunos que se pegan el tiro solitos.
nada que agregar.
hoy, se solto.
el agua bajo como venia del tanque. sucia. habra que revisar el filtro de la cocina. o lavar el tanque.