La vieja receta de fijar un dólar "comercial" y dejar libre el financiero. Los dólares que no llegar por el huracán "Dorian". |
Errores propios del gobierno en las jornadas "post PASO" y la caÃda del desembolso del FMI generaron más nerviosismo y cualquier tipo de versiones en mercados. Y llevan al propio gobierno a enfrentar una serie de amenazas que debe desactivar en el corto plazo. Mauricio Macri tuvo que el elegir entre desdoblar el tipo de cambio o incumplir con el pago puntual de la deuda. Eligió lo último, lo que tenÃa más implicancias negativas. Pero no significa que no deba elegir lo primero en algún momento.
No se comprende en la plaza financiera cómo se hace un anuncio de postergación de pagos de la deuda incluyendo las Letras (afecta liquidez de empresas) y al mismo tiempo se mantiene abierta la cuenta capital, sin poner algún tipo de medida como el desdoblamiento arriba mencionado o medidas sobre liquidación de exportadores.
Vale la aclaración sobre el significado del control de capitales: cuando se alude a ello entre economistas, no es sinonimo de "cepo" ni de "corralito" sino que alude a imposiciones a exportadores, dividendos o desdoblamiento del tipo de cambio.
En el menú de medidas que le acercó el equipo económico el lunes al presidente Macri figuraba precisamente desdoblar el tipo de cambio, con un dólar comercial para las exportaciones e importaciones de bienes y servicios y un dólar financiero para el resto (atesoramiento, turismo, etc). El BCRA sólo intervendÃa, en ese esquema, sobre el tipo de cambio comercial, para amortiguar el impacto de suba del tipo de cambio en la inflación. El dólar financiero, que vaya donde quiera. Libre al 100%. El kirchnerismo ponÃa todo tipo de controles y cepos pero pagaba o hacÃa todo lo posible para pagar la deuda.
Incluso como hay superávit, la intervención del BCRA serÃa mÃnima de arranque en el dólar comercial. Y podrÃa usar los dólares para el pago de la deuda. Macri no quiso. Asoció la medida al kirchnerismo. Ahora bien, se da una situación particular: el kirchnerismo ponÃa todo tipo de controles y cepos pero pagaba o hacÃa todo lo posible para pagar la deuda. El gobierno de Macri no paga en tiempo la deuda pero no pone control alguno. Es el kirchnerismo elevado a la menos uno. O la nueva grieta: default vs cepo.
Reperfilados
Los problemas de corto plazo aparecen rápido al haber optado por el "reperfilamiento". La medida fue diseñada en estricto secreto entre Hernán Lacunza, Guido Sandleris y Santiago Bausili. Ni siquiera la misión del FMI estaba al tanto de los detalles y menos avalándola. Tampoco ex funcionarios o economistas.
El primer error es haber incluÃdo las Letras emitidas por el Tesoro afectando liquidez de empresas. Otro impacto es obvio: hay más salida de depósitos del sistema. Y ello se trasladó a los fondos comunes de inversión que enfrentaron una fuga de cuotapartistas. El BCRA salió, tarde, a darles liquidez. Es que se podÃa trasladar a cuentas corrientes y escalar.
Respecto a los depósitos en dólares, la salida de fondos se soluciona trayendo dolares y entregándolos. No hay que pedir calma. Hay que actuar con calma. Los bancos están importando billetes desde EEUU para abastecer la demanda de ahorristas. Sólo el jueves fueron u$s 1.400 millones. Lo insólito es que el huracán Dorian afectó la salida de aviones de Miami que venÃan con dólares. La mejor manera de calmar al miedo es mostrando los billetes.
A los temores sobre fondos comunes y dólares, se suman las Leliq. Paradojicamente varias entidades no quieren captar depósitos a plazo fijo porque los pesos que reciben los deben volcar a las Leliq. "Si reperfilaron Letes, Lecap...¿por qué razón no puede ser que en algún momento, suceda lo mismo con las Leliq?", fue el razonamiento de algunos banqueros. Si el plazo fijo no tiene atractivo, entonces el dólar brilla aún más. Otro efecto colateral de "reperfilar" que no se tomó en cuenta.
Furia en el FMI
En Washington, los directores del FMI de paÃses como Alemania, Japón y otros trinan por el fracaso del plan acordado con la Argentina. No hay posibilidad alguna que salga el desembolso de septiembre. Hay fuertes crÃticas por los 44.500 millones de dólares ya desembolsados como para pensar en nuevas transferencias. Y esa decisión es anterior al comunicado que emitió el Frente de Todos tras la reunión de Alberto Fernández con el staff del FMI liderado por Alejandro Werner, director del Departamento del Hemisferio Occidental.
Curiosamente Werner nació en Argentina pero su familia emigró a México en los '70 y por ello para el FMI es mexicano. La resurrección del acuerdo con el FMI pasará para el 10 de diciembre. Los vencimientos con el organismo internacional operan en 2021 recién. De todas maneras, gane quien gane, para tener credibilidad en las primeras medidas de la nueva gestión, deberÃa contar con la reanudación del diálogo con el organismo.
Alberto Fernández sigue recibiendo a todos los sectores. Pasó la Mesa de Enlace y vendrá la Unión Industrial. Recibió a Luis Caputo a quien conoce cuando era Jefe de Gabinete y el ex BCRA conducÃa el Deutsche Bank para hablar de la deuda y estrategias a adoptar. Viajará a España para clases en la Universidad Camilo José Cela.
Un anuncio a destiempo
El informe del "oso", el ejecutivo de banca privada que se escuda tras ese seudónimo, vino con alta acidez. El tradicional envÃo de fin de semana a sus clientes dice lo siguiente:
1) El anuncio del reperfilamiento de la deuda hubiese sido distinto hacerlo hace un año y con toda la plata del FMI para ir cubriendo los vencimientos mientras se llevaban las negociaciones adelante; ahora los bonos valen el 40% y ya casi no quedan reservas disponibles; estos precios además de alargar los vencimientos están descontando años de gracia en el pago de intereses en principio y a medida que pase el tiempo si no hay arreglo, empezaran a descontar una baja de cupones y capital; se ven muchas similitudes al fallido Megacanje de Cavallo que determino el no desembolso del FMI en el 2001; lamentablemente no es la primera vez en los últimos 30 años que pasamos por una crisis como esta y los finales son siempre parecidos.
2) Afuera seguimos al ritmo de los tuits de Trump que asà como el lunes hizo dar vuelta lo que parecÃa un comienzo de semana negro ahora con el anuncio de que se sentaba una vez más a negociar con China aceleró la recuperación que en principio servirá para tener la mejor semana desde principios de junio.
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de que estas hablando willys ?...
¨ahora sabemos quienes somos ¨....guau.... quien seria yo ?
un agente de la KGB ?
o de la staci ?..
por favor....
en que siglo vive amigo ?
en el 20 ?
se quedo en 1974 ?
donde hay un gobierno de izquierda ?
sacando portugal y noruega... donde hay otro ? ( pongamosle que portugal...y noruega sean de izquierda...bolivia... o uruguay...)
bolivia tiene 5 puntos de inflacion anual, y toma deuda al 5%. o menos... con superavits gemelos.
solo le voy a contestar con una frase que no me pertenece:
¨el socialismo se encarga de distribuir lo mejor posible la pobreza, y el capitalismo, de distribuir lo menos posible la riqueza ¨
esa frase le pertenece a un aleman.
que mejor que se lo diga... porque no debe tener idea de quien es.
googleelo.
Hans Horckheimer. ( en relaidad, fue una charla con un amigo de El)
hermoso escritor, aparte de filosofo agudisimo.
mas accesible para su lectura que Adorno.
no intente ponerme una casaca, para justificar la suya,
la que UD tiene puesta.
fracasaron amigo.
y hablo de la vieja, rancia, y vetusta derecha argenta....
que poco tiene que ver con la de Europa.
fracasaron. y el fracaso es enorme como un elefante.
si quiere cartearse conmigo... mas vale... no juegue un ancho falso.
y revise los numeros que ud tiene... que suelen ser falsos o parciales.
yo leo a todos. a los que me gustan y a los que no me gustan... tambien.
Ud tienen demasiado prejuicio para tomarse esa libertad.
uds son liberales hasta ahi nomas....de boquilla.
necesitan un enemigo. siempre.
yo no.
Te escribo desde italia que esta lleno de democracias liberales y estan rerere-felices. Brexit, le pen, Salvini, 5 stelle, vox...trump...observador, estas observando un mundo que desde la primera decada del 21 no existe...igual que el domador de reposeras
Adelante.
Ahora sabemos quiénes somos.
En la primera semana de septiembre de 2019 el huracan Dorian (un actante) aceleró la corrida bancaria en la argentina.
Qué lindo cuando la ciencia viene a nuestro encuentro!
lo del megacanje... menos mal que te la cuenta el oso.... si no, no nos dabamos cuenta....
me hace cordar a un señor gordito... que escribia por aca.... que te sugeria hace año y medio, lo bueno que era el precio del AC17...
Es el pasi que les gusta. financiero. timbero. y vacuno-sojero.
uds son -1.
por no decir -10.
¨Curiosamente Werner nació en Argentina pero su familia emigró a México en los '70 y por ello para el FMI es mexicano. ¨
(seguro que lo leyo en el cohete a la luna.)
el otro dia, lo vi.... en el programa del cabezon montenegro....
no sabia cuantas eran las reservas...
en fin.
son o se hacen.
esa es la cuestion.
game over Willy.
otra vez fracasaron.
los que uds prefieren... los democraticos y ¨republicanos¨.... fracasaron Again.
and again....and again...