Inflación subyacente, inflación núcleo, inflación "core". Son todos términos para definir la evolución de los precios de aquellos bienes que no están regulados como las tarifas de servicios públicos y las prepagas, o que dependen de fenómenos estacionales. Y es la variable que sigue el Banco Central para decidir cómo evoluciona la tasa de interés.
En los mercados temen que, más allá de la discusión de shock o gradualismo, la estrategia elegida para corregir tarifas atenta contra la factibilidad de alcanzar las metas de inflación señaladas por Prat Gay. Un analista de Wall Street consultado por LPO advirtió que la decisión del Gobierno de escalonar los tarifazos en el tiempo, genera inercia inflacionaria.
Hace que la inflación total no sea tan alta un mes como si se hubieran hecho todas juntas, pero su efecto contagio -conocido como "de segunda ronda"- sobre los precios de los bienes "núcleo" o "core" se prolonga más tiempo. De allà que el Gobierno haya modificado a mitad de camino su estrategia y en abril haya optado por un tarifazo más global.
La decisión de escalonar los tarifazos hace que su efecto contagio -conocido como inflación de segunda ronda- no sea tan fuerte, pero la prolonga en el tiempo y crea su propia inercia inflacionaria.
Por eso, las correcciones de tarifas de febrero y marzo dieron, por efecto de segunda ronda, una inflación "core" más alta en abril. Y con el tarifazo de abril, anticipan los especialistas que no habrá una reducción sustancial en mayo ni en junio de esta inflación subyacente.
De momento, sea que este martes Sturzenegger mantenga o baje la tasa de interés, el dólar está planchado y no se va a disparar la divisa aunque pueda haber más volatilidad en la cotización. Por los próximos meses no se anticipan turbulencias por este lado.
El gran interrogante es qué sucederá si la tasa de inflación en junio no arroja un valor menor o igual al 2% por estos efectos de segunda ronda; ya sea que el Banco Central haya bajado las tasas de interés de Lebacs, ya sea que se haya sostenido firme en su posición pero la inercia resulte más persistente.
Las metas de Prat Gay
El analista consultado recordó que no fue el presidente del Banco Central quien fijó los objetivos inflacionarios para los próximos cuatro años, como normalmente sucede, sino que fue el ministro de Hacienda, Alfonso Prat Gay. "Las metas que se propuso el Ministro de desinflación son mucho más ambiciosas que las de experiencias exitosas de estabilización de precios con tipo flotante en paÃses similares como Chile o Colombia", agregó la fuente. El titular del Palacio de Hacienda fijó para este año una meta de inflación del 25 por ciento.
Este exceso de ambición, según los analistas consultados, atenta contra la confiabilidad porque pone al Banco Central alcorrer de atrás a la inflación, dando la imagen de una derrota permanente.
"El Banco Central pudo anticipar la baja de los precios de los commodities y una etapa de tipos de cambio altos con metas de inflación más realistas de mediano plazo, en lugar de desaprovechar la credibilidad del nuevo gobierno", estimó el analista.
Precisamente por eso Sturzenegger decidió esperar hasta septiembre antes de empezar a comprometer su credibilidad con un esquema detallado de metas. Hasta el momento se limitó a construir confianza en torno a un solo lema: "Las van a bajar si y solo si la inflación baja."
Sin embargo, Sturzenegger ya se las jugó y anticipó a la prensa que en septiembre la inflación será del 1,5 por ciento. Y envalentó a varios miembros del equipo económico a repetir que en junio la inflación núcleo estará en 2% y en agosto la inflación total será del 2%.
