El riesgo paÃs volvió a este lunes a los niveles previos al Acuerdo con el FMI y llegó a los 782 puntos básicos. Ni el sobrecumplimiento trimestre a trimestre de la meta de déficit fiscal primario de Dujovne ni la relativa estabilidad nominal lograda por el nuevo régimen monetario de Sandleris desde octubre logran llevar tranquilidad a los mercados.
La crisis cambiaria redujo el PBI en dólares y también disparó la carga de los intereses de deuda -por estar en su gran mayorÃa denominados en moneda extranjera-. Ambos efectos de la devaluación del 52% desde comienzos de año redundaron en un deterioro de los indicadores de solvencia de la deuda externa. A esto se le suma el riesgo polÃtico, es decir, la posibilidad de que el próximo 10 de diciembre asuma un gobierno que resuelva ir a una reestructuración de la deuda soberana o directamente al default.
"El riesgo paÃs hoy está evolucionando en lÃnea con la capacidad de pago de la deuda, la cual se deterioró significativamente con la crisis por balanza de pagos -saltó el ratio deuda vs. PIB por ejemplo- y a eso se le suman los riesgos polÃticos. Creo que va empezar a mejorar, en caso que asà ocurra, cuando la estabilización se consolide. No antes. Y para eso falta, aún estamos intentando salir", resumió Gabriel Caamaño, economista de la consultora Ledesma.
"Si esto sigue estable y el riesgo paÃs no muestra mejoras durante el primer trimestre 2019 de la mano de indicadores macro menos malos y algunos indicios de recuperación, serÃa un muy mal indicio. Hoy, que no mejore, viendo el panorama, no me parece ilógico", acotó.
AsÃ, no basta con que este lunes el Banco Central haya confirmado el swap con China que incrementó las Reservas Internacionales en 8.725 millones de dólares o reafirmado que tiene por objetivo sobrecumplir en diciembre y por tercer mes consecutivo su meta de crecimiento cero de los agregados monetarios. El riesgo paÃs subió 2,49% y quedó a solo 18 puntos de su valor máximo durante la era Macri.
Algunos factores adicionales suman ruido: mañana la Corte Suprema se expedirá sobre un caso individual que puede establecer el precedente para que otros 150 mil jubilados reclamen un nuevo cálculo de sus haberes, lo que puede ampliar el déficit de la Anses y consolidar la dificultad del Estado de pagar los intereses de deuda a partir de 2020.
"Yo creo que hoy es riesgo polÃtico, por eso los bonos que vencen antes de 2019 rinden entre 3% y 4% y los que vencen de 2020 en adelante rinden 10 a 11%. En 2020 hay que salir al mercado por 15.000 millones de dólares dado que se agotan los desembolsos del Fondo, por eso pega el riesgo polÃtico de cara al año electoral 2019", explicó a LPO Federico Furiase, director de la consultora Eco Go.
Son tres los condicionamientos que hacen dudar del éxito electoral de Macri el año próximo: la profundidad de la recesión y la imposibilidad de ampliar el gasto público en un año electoral, la mayor demanda de divisas para atesoramiento por ser un año electoral que pueda derivar en un nuevo salto de la divisa, y a la vez la imposibilidad impuesta por el FMI de que el Banco Central atrase el tipo de cambio y les dé mayor poder adquisitivo a los trabajadores.
"Para los fondos de inversión internacionales, Cristina es sinónimo de una probabilidad de default del 100%", resumió un importante economista a LPO. Lo que se traduce no en dudas acerca de si habrá default, sino de cuándo será.
El acuerdo con el FMI deja para el Gobierno próximo una montaña de vencimientos de deuda muy difÃciles de afrontar para un paÃs en recesión, por lo cual la reestructuración con quita de capital también está en el horizonte de los inversores que están empachados de deuda argentina.
"El tema que la incertidumbre polÃtica y la presión en el riesgo paÃs deja al gobierno en un cÃrculo vicioso: la incertidumbre polÃtica presiona el riesgo paÃs, la suba del riesgo paÃs le pone un piso alto a la tasa de interés para mantener la estabilidad cambiaria, complicando la recuperación económica, lo que a su vez complica las encuestas del gobierno y vuelve a pegar en el riesgo paÃs. Por eso los CDS [Credit Default Swap] a 5 años descuentan una probabilidad de default a 5 años en torno a 40%", agregó el economista para quien "el riesgo paÃs para arriba desde estos niveles y la estabilidad cambiaria con tasas altas no son sostenibles en el tiempo".
"Ningún gobierno ganó una elección con una economÃa como esta"
La recesión también afecta a los balances de las empresas y el corset monetario de Sandleris castiga la capacidad de financiamiento del capital de trabajo de pymes y el crédito a las familias. AsÃ, la inminencia de que el Gobierno tenga que salir a buscar cerca de $400.000 millones en el mercado local -si es que el FMI resuelve trasladar de 2019 a 2020 el desembolso de unos 10.000 millones de dólares- las empresas se verán más asfixiadas en materia financiera que hasta ahora.
En este escenario de incertidumbre, el arribo de malas noticias desde Estados Unidos desplomó los papeles argentinos. El mal ambiente que llegó desde Wall Street -donde el Dow Jones cayó 2,1% y el Nasdaq 2,3%-hizo caer 3,9% al Ãndice Merval. Las mayores bajas de registraron en Grupo Galicia (-7,4%), Banco Macro (-7,6%), Agrometal (-6,5%) y Banco Francés (-6,4%).
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- 518/12/1812:33Si gana la ye gua argentina entra en default y de hecho se convierte en Venezuela en términos de nivel de vida ........No, argentina hoy por hoy no es Venezuela ....sino no habría tantos Venezolanos y muchos que siguen viniendo todavía
- 418/12/1812:28Oxim.......... si estos son malos los otros ( la ye gua ) son muchos peores Macri , el mal menor 2019
- 318/12/1809:35Riesgo político ? El riesgo de que continúen estos ineptos , fue está política la que nos llevó a esta situación , por qué mejoraría si siguen haciendo lo mismo ? . El riesgo del 2019 no es que llegue otro gobierno, en el 2019 se terminan los desembolsos del FMI y quedan las deudas que contrajeron los que están ahora.
- 218/12/1807:27El miedo como síntoma.-
- 118/12/1800:17Hicieron muy bien los deberes, y vuelven a recibir ataques del "mercado". Van a rener q reconocer q lo peor para el pais son estos fondos buitres como decia Cristina. Le pagaron todo lo q pedian y ahora vienen para repetir la mecanica. Comprar barato, y esperar a poner un presidente q nos pague en 2027.