El Gobierno gastó tanto en 2024 que marcó el déficit fiscal más alto desde 1988: 5.7% del PIB. Aunque hoy la deuda pública no parece desbordada -alcanza el 49.2% del PIB, todavía lejos del 60% que sería riesgoso para una economía como la mexicana-, y desde la Secretaría de Hacienda insisten en que México mantiene una trayectoria fiscal responsable, el tema genera inquietud en mesas de análisis y charlas de economistas, que advierten que el problema no está tan lejos.

"No estamos cerca del precipicio, pero tampoco avanzando hacia el camino del saneamiento, como presume el gobierno", resume Marcos Arias, economista de Deloitte. Si bien el 49.2% de deuda sobre PIB que el gobierno logró en mayo significa una mejora respecto al endeudamiento del 51.3% sobre PIB con el que cerró 2024, sigue siendo alto respecto al nivel histórico de México. "Y este aumento se viene notando desde 2016, ni siquiera es del último sexenio", asegura Arely Paola Medina, del equipo de estudios económicos de Banamex. "Es un indicador sensible que crece de manera exponencial", agrega en diálogo con LPO.

En el Plan anual de financiamiento público, el gobierno compara el nivel de deuda mexicana con economías como Estados Unidos o Brasil, en las que el endeudamiento es mayor, de 101.7% y 66.4% del PIB, respectivamente. "Esos países tienen una capacidad de recaudación y pago más sólida, y los inversores les permiten esos niveles de endeudamiento", asegura Medina. Según las proyecciones de Banamex, la deuda podría llegar al 60% del PIB en 2026. Eso, entienden los analistas del banco, no causaría una crisis financiera, pero sí más recortes en salud, educación o inversión pública. "No va a haber crisis de deuda, va a haber crisis como hoy de inversión pública y de muchos gastos que se tienen que hacer de salud y educación", explicó en diálogo con periodistas Sergio Kurczyn, director de Estudios Económicos de Banamex.

 Fuente: elaboración propia en base al Plan Anual de Financiamiento Público 2025 

A pesar del contexto fiscal tenso, la Unidad de Crédito Público y Asuntos Internacionales, hoy bajo el mando de la ex Santander María del Carmen Bonilla Rodríguez, recibe elogios por su manejo técnico. "En general saben cuándo recomprar y cuándo refinanciar", comentó un analista bancario crítico de Morena en diálogo con LPO. "Este año México fue el primer país en salir a colocar deuda en enero, lo cual fue muy bien recibido", complementó Medina.

El último reporte de Hacienda sobre deuda pública adjudica la leve mejora del guarismo deuda sobre PIB a la apreciación del tipo de cambio, que redujo el valor en pesos de la deuda externa. La composición también refleja una estrategia prudente: 83.4% de la deuda es interna y solo 16.6% externa; además, el 79.9% está contratada a tasa fija y con vencimientos de largo plazo.

Hacienda reduce deuda con recursos extraordinarios, pero analistas prevén presiones fiscales

Los analistas coinciden: el verdadero desafío no es la gestión financiera, sino la falta de ingresos. "Más de la mitad de la población está en la informalidad. La base gravable es muy baja", explica Arias. Una reforma fiscal que amplíe la recaudación, incorpore más contribuyentes al sistema y revise exenciones como las del IVA parece inevitable.

Medina también señala que los ingresos públicos son muy cíclicos y dependen de un contexto económico que no ayuda. Y mientras se intenta cumplir metas fiscales, la inversión pública se redujo 30% anual.