La teoría económica dice que cuando un banco central baja la tasa de interés, pedir dinero prestado se vuelve más barato, lo que debería animar a las familias a gastar más y a las empresas a invertir e impulsar el crecimiento de la economía.

Eso explica por qué en México, con una inflación que no cede y la actividad estancada, el Banco de México sigue aplicando recortes de tasa. En su reunión del 26 de septiembre la bajó a 7.5%, argumentando la debilidad económica, el tipo de cambio y el panorama inflacionario.

En la práctica mexicana el efecto tasa de interés-crecimiento económico es mucho menos directo de lo que sugieren los manuales de economía.

Banxico continúa con los recortes a la tasa y la ubica en 7.5%

"Los efectos de una baja de tasas para dinamizar la economía son menores que lo que se observa en otros países, en parte por la baja penetración del sistema financiero", explica Iván Arias. De acuerdo al director de Estudios Económicos de Banamex, un nivel de tasa de interés de 7.5% es elevado, y estaría restringiendo la actividad económica en los próximos trimestres.

"Mientras la tasa de Banxico se ubique en niveles alrededor de 6.5% diremos que está siendo neutral para la actividad hasta un año después. Para que impulse el crecimiento tendría que llegar a niveles de 5% o menos", sentencia.

Los efectos de una baja de tasas para dinamizar la economía son menores que lo que se observa en otros países, en parte por la baja penetración del sistema financiero

Gabriel Casillas, economista en jefe de Barclays, admite quela política monetaria es clave para mantener la estabilidad de precios, pero coincide con que no es suficiente para garantizar crecimiento.

De acuerdo al economista, el canal principal por el que la política monetaria impacta a la economía mexicana no es el crédito, sino el tipo de cambio y las expectativas. "Cuando Banxico baja la tasa, el peso se deprecia o deja de apreciarse, lo que hace más competitivas a las exportaciones y apoya a la inversión. Con el tiempo, eso puede traducirse en más empleo y consumo, pero no es inmediato", explica.

El diagnóstico de los economistas va en la misma dirección: con tasas más bajas no alcanza. Casillas advierte que sin estado de derecho, reglas claras y competencia, el crecimiento seguirá frenado. Arias suma la urgencia de invertir en infraestructura y capital humano para que el país pueda aspirar a un mayor dinamismo. "La política monetaria contribuye a la estabilidad, pero para crecer de manera sostenida el país necesita crear condiciones que devuelvan la confianza a los empresarios y aumenten la productividad", resume.

La política monetaria contribuye a la estabilidad, pero para crecer de manera sostenida el país necesita crear condiciones que devuelvan la confianza a los empresarios y aumenten la productividad

Mientras tanto, el Banco de México mantiene su estrategia de recortes graduales, y el mercado anticipa que el año terminará con una tasa de 7%, siempre que la inflación y la economía no se salgan del libreto previsto.