Las minutas de la última junta de Banco de México (Banxico) sugieren que en septiembre vendrá otro recorte suave a las tasas de interés, tal como pronostica el mercado, pero en un ambiente de mayores presiones para el objetivo central.

De acuerdo con el más reciente consenso de CITI, la mayoría de los analistas prevé que Banxico anuncie en su próxima reunión de septiembre otro recorte de 25 puntos base, como lo hizo en agosto, luego de una racha de recortes de 50 puntos base. En ese escenario, la tasa de interés se ubicará en 7.50%.

Sin embargo, los mensajes al interior de la junta de gobierno que encabeza Victoria Rodríguez revelan mayor cautela y abren el escenario para una votación más dividida, pues ya empieza a crecer la preocupación por la resistencia a bajar del componente subyacente y el escenario de tasas de interés en Estados Unidos.

Banxico suaviza los recortes a la tasay la ubica en 7.75%

Durante la reunión de agosto, tres de los cinco miembros de la junta mencionaron con claridad su inclinación por continuar con el ciclo de recortes, aunque haciendo referencia también en que sería en menor magnitud, según se lee en las minutas publicadas este jueves.

Uno juzgó conveniente comunicar que hacia delante se valorarán recortes adicionales, y que un enfoque gradual contribuirá a dar continuidad al ciclo de recortes.

Otro miembro consideró que hay "cierto espacio para ajustes adicionales a la tasa de referencia", aunque enfatizó que deben ser más graduales; en tanto que el tercero planteó también alguna posibilidad al señalar que "la disminución en la magnitud de dichos recortes permitirá considerar la continuidad en el ciclo, lo que representa una estrategia que puede comunicarse con mayor claridad", según el documento, en donde no se menciona los nombres de los funcionarios.

Crece la división

Al igual que la reunión pasada, se estima que la próxima votación también sea dividida, pues según revelan las minutas, dos integrantes de la junta no muestran la misma convicción sobre continuar los recortes.

Como se conocía, uno de ellos es Jonathan Heath, que votó por hacer una pausa en los recortes en agosto y su postura no se modifica respecto a las siguientes votaciones.

El subgobernador advierte presiones persistentes en la inflación subyacente -que determina la trayectoria en el mediano y largo plazo-. En su consideración, "se ha subestimado su persistencia" y de no garantizar que bajó como se espera, consideró que pone en riesgos la meta inflacionaria para 2026.

"Incrementa la posibilidad de que la convergencia esperada para el tercer trimestre de 2026 se posponga más adelante o que no se alcance tal como lo señalan dichas expectativas", dijo.

La inflación alcanza 3.5% en julio, su nivel más bajo desde 2020

Otro miembro tampoco se pronunció sobre recortes en adelante, en cambio, enfatizó que "la política monetaria dependerá de las condiciones". Consideró que se debe observar que la inflación de las mercancías se termine de estabilizar para posteriormente moderarse y que la de los servicios se reduzca en mayor medida.

También señaló que hacia delante habría que valorar el margen para reducir el diferencial, dado que el diferencial de tasas entre Banxico y la Fed ya se encuentra a niveles mínimos.