Banxico y la Secretaría de Hacienda concluyen el año con disonancias sobre la tasa de interés, el control de la inflación y las estimaciones de crecimiento. En el staff de Edgar Amador crece la idea de que la gobernadora Victoria Rodríguez es excesivamente ortodoxa en su política de reducción de los tipos de interés y que no hace juego con la necesidad del Gobierno de impulsar una economía con claras muestras de enfriamiento.

En Hacienda creen que la postura del banco envía señales de alerta al mercado, especialmente en lo referido a crecimiento e inflación, que podrían generar mayores distorsiones en las proyecciones. "Ahora resulta que cambio el Gobierno y Victoria se hizo tecnócrata", deslizan cerca de Amador.

Para el Gobierno, una tasa de interés que asumen como todavía alta resulta  problemática por los impactos en el costo de la deuda, además de los efectos que también tiene en el crecimiento de la economía.

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Las recientes encuestas entre analistas y los movimientos en las tasas de CETES revelan que el mercado espera un último recorte que dejaría la tasa de interés en un 7%, lo que se considera que ya entra en el rango neutral de la política monetaria.

Además, se ha observado movimientos en las tasas de CETES de corto plazo por arriba de la tasa de referencia actual, lo que de acuerdo con especialistas estaría indicando que el mercado anticipa más presiones inflacionarias.

La analista de Banamex, Pauliana Anciola, explicó que estos riesgos están asociados al impacto que pueda tener en IEPS, los aranceles que se están discutiendo y el salario mínimo recién aprobado en 13%.

"Estos riesgos por el momento no modifican los pronósticos, pero sí aumenta más el riesgo de que no se cumpla la meta inflacionaria", explicó la analista.

En ese sentido, consideró que el movimiento en los Cetes está descontando un recorte de 25 puntos este mes y luego estiman que harán una pausa a inicios de año considerando todos estos riesgos.

Además, en el consenso del mercado las expectativas hacia 2026 siguen por arriba de la meta de Banxico, que es llegar al 3%. Instituciones como Banamex han sido las más críticas, al poner en duda que realmente se busque llegar a ese nivel. El argumento que sostienen es que históricamente el banco central ha estado en una tasa de 4%.

Este choque de proyecciones ha generado debates dentro del banco central, por ejemplo, el subgobernador Jonathan Heath acusa el riesgo de una crisis de credibilidad sobre las proyecciones de la institución, pero para Hacienda también es preocupante que el mercado anticipe más presiones inflacionarias. 

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Rodríguez defiende que el objetivo sigue siendo legar al 3% de inflación y aseguró que esta proyección es congruente con la holgura de la economía, además de descartar los impactos por el IEPS o el alza salarial, como ya lo están anticipando el mercado.

La gobernadora incluso defendió que el choque de proyecciones entre Banxico y los analistas radica en el modelo de análisis. "Pues deberían dar a conocer ese modelo, para entender cómo es su cálculo", criticó Sergio Kurczyn, director de análisis de Banamex.