El Gobierno eligió una narrativa. No hay crisis de consumo, los cierres de empresas y destrucción de puestos de trabajo son "historias particulares" y la inflación empezará a caer con fuerza desde abril.

El secretario de Finanzas, Federico Furiase, expuso la línea central del equipo económico, pero su relato tuvo que conceder tantos asteriscos que terminó diluido. Fue muy visible en la entrevista que concedió a A24, la tensión entre el economista académico que se apega a los datos y el funcionario que tiene que sostener un relato optimista.

El problema del equipo económico es que los números cuentan otra historia. El consumo masivo encadena meses en rojo. Febrero marcó un desplome mensual del 6,3%. Los supermercados retrocedieron 6,3%, los autoservicios 6,4% y las farmacias 9,1%. No es un dato suelto. Es una secuencia.

Furiase eligió relativizar la situación indicando que "son historias particulares que no cuentan la otra cara de la moneda. El PBI creció, el consumo privado está en niveles récord, lo que pasa hay un cambio en la composición del consumo", dijo en una entrevista en A24.

La emisión creció, pero un estudio sostiene que la inflación crece por otros motivos

Furiase agregó que el consumo está en máximos históricos, debido a que "hubo una recuperación fuerte del crédito", por lo que los argentinos optan "ahora por comprar electrodomésticos, una casa, viajes y autos".

Sin embargo, el funcionario reconoció que "en los últimos meses se desaceleró el nivel de actividad y la inflación subió", sumado a que "marzo es un mes en donde la estacionalidad es complicada" pero sin embargo "están todas las condiciones objetivas para que la inflación a partir de abril-mayo baje fuertemente".

En los últimos meses se desaceleró el nivel de actividad y la inflación subió, pero marzo es un mes en donde la estacionalidad es complicada. Sin embargo, están todas las condiciones objetivas para que la inflación a partir de abril-mayo baje fuertemente.

Ahí es donde el discurso oficial se vuelve más complejo. Furiase pone el foco en el contexto internacional y ensaya una explicación más estructural: los bancos centrales están subiendo las tasas para enfriar una inflación global que no termina de ceder. No es un fenómeno local.

Esa inflación global tiene un origen concreto. La guerra disparó los precios de la energía. El petróleo y el gas más caros encarecen todo: el transporte, la industria, los alimentos. El shock se traslada a toda la economía mundial. Frente a eso, la respuesta es conocida: subir tasas para enfriar la demanda. Es la medicina clásica, aunque con efectos colaterales.

La evidencia empieza a aparecer en los datos internacionales. En Estados Unidos, las tasas hipotecarias superaron el 7%, alcanzando máximos de siete meses. Eso no solo enfría el crédito interno, también golpea la confianza y reconfigura el flujo global de capitales. Cuando el dinero se encarece en el centro, se retrae en la periferia.

El economista Hernán Letcher tomó esa señal y la llevó al extremo. Si las tasas de la FED se mantienen altas de forma estructural, y no como un fenómeno transitorio, entonces cambia todo el escenario financiero. Según ese análisis, el mercado ya no espera una baja de tasas en el corto plazo, sino recién hacia la segunda mitad de 2027.

Ahí aparece la contradicción central. Mientras el Gobierno apuesta a reactivar el crédito local, el mundo redefine las condiciones. La argentina ya recorrió ese camino. Cuando la liquidez global abunda, el financiamiento fluye. Cuando se endurece, aparece la restricción.

Con tasas altas y persistentes, el costo de endeudarse sube y las ventanas de financiamiento se achican. Cada punto adicional de tasa en Estados Unidos se traduce en más presión sobre el riesgo país y en mayores exigencias para emitir deuda. El margen se reduce.

Como plantea el trabajo del Departamento de Economía Política del CCC, sobre los efectos de la política monetaria estadounidense en economías periféricas, los ciclos de expansión y contracción de la liquidez global condicionan directamente las posibilidades de financiamiento externo. Cuando la FED endurece, no solo enfría su economía: exporta restricción financiera al resto del mundo.

En ese marco, la estrategia oficial se parece a una carrera contra el tiempo. Necesita que la inflación baje rápido para consolidar expectativas y recuperar acceso al crédito. Pero enfrenta un mundo con energía cara, tasas altas y capitales más selectivos.