El acuerdo con el FMI
Guzmán y el Fondo trabajan en definir una nueva "tablita" para el dólar oficial
El crawling peg o sendero de suba del dólar busca mediar entre fogonear la inflación y evitar el atraso cambiario. El cepo, límite a una bicicleta financiera.

Entre las muchas cosas que aún no se han hecho públicas del nuevo acuerdo con el Fondo Monetario están la política monetaria y la política cambiaria. Y en esto, la combinación de tasas de interés y de tasa de depreciación es el ingrediente principal.

Precisamente sobre la primera, Miguel Pesce dejó trascender la semana pasada que el próximo ajuste de tasas lo resolverá en función del dato que el Indec dé a conocer este martes. De allí que el mercado tenga los ojos puestos en el dato que saldrá a las 16 horas y que será clave en la reunión del Directorio del Banco Central del jueves próximo.

Por ahora, en el mercado apuestan a una suba del 40% nominal anual actual hasta al menos el 42% (equivalente a un 48,3%) para que, por un lado los bancos trasladen la suba de tasas a los depositantes y quiten presión cambiaria en el mercado paralelo, pero a la vez conserven el incentivo a pasarse de Leliqs a Letras del Tesoro que rinden un 52% anual. Al fin y al cabo, el Banco Central solo va a poder emitir 1% del PBI para asistir al Tesoro y Guzmán deberá buscar financiamiento neto por al menos 13,4% del PBI en el mercado de capitales en 2022.

Y sobre la segunda, el nuevo ritmo de depreciación está en discusión en estos momentos bajo 7 llaves con el staff del FMI. Este nuevo "crawling peg" por su nombre en inglés o "tablita cambiaria" ya tuvo un adelanto la semana pasada, cuando el Banco Central acomodó el ritmo de suba del dólar en torno al 42% anual. A diferencia del que aplicó Pesce en 2021, este va a buscar seguir acompañar a los precios para que el país no pierda exportaciones por menor competitividad cambiaria.

Según pudo saber este medio, la idea de esta "tablita" es establecer un sendero para el dólar oficial que lo acerque al dólar paralelo, con la expectativa, también, de que el dólar paralelo ceda más de lo que lo hizo en las últimas ruedas con la ayuda del acuerdo con el FMI. El objetivo es reducir la brecha cambiaria -que está al borde de perforar el 100%- sin una devaluación que acelere la inflación, pero sin profundizar el atraso cambiario, en particular frente al real de Brasil.

La idea es establecer un sendero para el dólar oficial que lo acerque al dólar paralelo, con la expectativa, también, de que el dólar paralelo ceda. El objetivo es reducir la brecha cambiaria sin una devaluación que acelere la inflación, pero sin profundizar el atraso cambiario, en particular frente al real de Brasil.

Una de las objeciones a soltar demasiado el dólar oficial es que fogonea la inflación en un contexto complejo porque cualquier corrección tarifaria va a sumar varios puntos al Índice de Precios al Consumidor en una economía en la que casi 30 puntos de atraso del dólar (22,1% subió el mayorista) respecto del IPC (50,9%) en 2021 no sirvieron como ancla antiinflacionaria. Lo que es seguro es que el FMI no va a volver a convalidar semejante diferencia y el dólar deberá seguir en alguna medida la evolución de los precios, al menos la de los precios no regulados.

El otro, pasa porque la suba de tasas va a enfriar la economía y la experiencia reciente con Sturzengger corroboró la baja incidencia en la suba de tasas para frenar los precios.

En este sentido, una parte del oficialismo entiende que el esquema del FMI es el de una "bicicleta financiera" con tasas en pesos ganándole sistemática a la "tablita", una réplica en miniatura de la receta de Martínez de Hoz instaurada en diciembre de 1978.

Sin embargo en el mercado, a causa del cepo, no ven una entrada de capitales con apreciación cambiaria ni nada que se le parezca al clima de fines de los 70: "La primera diferencia es el contexto, no es comparable. En aquel entonces toda la economía estaba calzada a 7 días, desde las colocaciones del Banco Central hasta los préstamos y depósitos en el banco se acordaban a 7 días y actualmente la economía no tiene esa frecuencia de capitalización", dijo a LPO el analista de mercados Francisco Uriburu.

"Además, aquello era percibido como un esquema para durar y cualquier política cambiaria que se defina ahora es leída como un puente hasta las elecciones del año próximo en las que puede haber un cambio de gobierno o un cambio de política cambiaria. Y aunque por la bolsa se pueden entrar y volver a sacar dólares, no hay confianza como para que esto genere un 'carry trade' de grandes proporciones incluso si con el acuerdo con el FMI el Gobierno aspira a recuperar la confianza de los mercados que hoy no tiene. Lo cierto es que sin confianza, no hay garantías de que acelerando el dólar oficial no se aceleren también los paralelos. Lo único que garantiza que se achique la brecha es que entren más dólares", aclaró. 

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  • 5
    malebranche
    15/02/22
    13:19
    Por qué no le dan el ministerio de economía al FMI de una buena vez y nos ahorramos por lo menos de tener que ver la cara de simio de Guzmán
    Responder
  • 4
    Jose Colella
    15/02/22
    09:53
    A Guzman hay que mandarlo a la NASA, nunca hubo un ministro que combinara todo lo malo de todos los ministros de economia que tuvo el pais en la historia.
    Responder
    • 5
      perramus
      15/02/22
      11:14
      NADIE ES PEOR Q DUJOVNE!! Si no, mire las consecuencias NEFASTAS en q dejó el pais.
      Responder
  • 3
    ganóscioli
    15/02/22
    06:36
    Nadie trae un dólar y menos si hay default..........nadie confía en los camporistas porque no respetan la propiedad privada e inventan impuestos todos los días en lugar de hacerse un ajuste en sus ingresos............la economía camporista es un gran quilombo.........lo parió.........
    Responder
    • 4
      pilex
      15/02/22
      09:54
      Pero ganó, la deuda con el FMI no la trajo la campora! Fue macri. Trajo los dolares, los mostro un poco, y "sin salabin" Desaparecieron!
      Responder
  • 2
    kristianconk
    15/02/22
    02:03
    Ah, me olvidaba....

    ""esquema del FMI es el de una "bicicleta financiera" con tasas en pesos ganándole sistemática a la "tablita", una réplica en miniatura de la receta de Martínez de Hoz instaurada en diciembre de 1978."

    A ver, no hace falta irse hasta 1978, ya tuvimos la ultima bici, con el contrabandista....

    y ahora t estan tomando x boludo,

    - para poner en marcha una bici:

    1- NO TIENE Q EXISTIR CEPO (nadie va ingresar un puto verde al sistema si no sabe si va a poder sacarlo)

    2-TIENE Q EXISTIR RESERVAS LIKIDAS SUFICIENTES EN EL CENTRAL, PARA ABASTECER LA IRREVERSIBLE FUGA TRAS REALIZAR GANANCIAS EN PESO ( kien ingresa 1 verde al sistema es para llevarse mas d 1 verde al salir d la bici)


    veamos q paso en 2016 y xq el contrabandista pudo armar la bici (hoy estamos a años luz d poder hacerlo):


    1- CRISTINA LE DEJA UNA DEUDA EXTERNA CON PRIVADOS SOLO EN 9% PBI, solo el blokeo buitre le impedia acceder a WS


    2-SE LEVANTA EL CEPO (dic.. 2015)


    3-TRAS ARREGLO 2016 CON BUITRES, SE ABRE EL GRIFO WS, Y COMIENZA A ABASTECER D VERDES AL CENTRAL

    4- SIN CEPO Y CON VERDES LIKIDOS BCRA: SEÑAL D LARGADA PARA LA BICI

    4- LEBAC STURZENEGGER, Y LA BICI SE PONE EN MARCHA....

    ya sabemos como termino:

    - EL CONTRABANDISTA LLEVA LA DEUDA EXTERNA PRIVADA A PERFORAR 70% 2017: KIEBRA DEL PAIS

    - WS CIERRA EL GRIFO, ENERO 2018

    -COMIENZA EL DESARME D LEBAC Y FUGA D VERDES DEL CENTRAL

    -SE VACIA EL CENTRAL D RESERVAS LIKIDAS

    -FMI, PARA ABASTECER LA FUGA D LOS Q KEDARON COLGADOS EN LEBAC

    -RETORNA EL CEPO

    that was the story....
    Responder
  • 1
    kristianconk
    14/02/22
    23:50
    "la semana pasada, el Banco Central acomodó el ritmo de suba del dólar en torno al 42% anual. A diferencia del que aplicó Pesce en 2021, este va a buscar seguir acompañar a los precios"

    Insisto, Y NO HAY Q SER NOSTRADAMUS....

    ah, y q no t chamuyen con el "atraso cambiario", los peronistas aabemos muy bien q la unica verdad es la realidad y:

    - CON EL VERDE A 100$ EN 2021, TUVIMOS EL SEGUNDO SUPERAVIT COMERCIAL DEL SIGLO: 15.000 PALOS VERDES

    atraso cambiario?: LAS PELOTAS.

    kristianconk
    Hace 3 horas
    20:00
    ""Luego de dejar correr el dólar la última semana más de lo que se lo permitió en los últimos 25 meses..."

    - DESPUES SE ESTARAN PREGUNTANDO XQ RAZON LA INFLA 2022 SERA RECORD EN LO Q VA DEL SIGLO XXI....

    (sumar a la megadeva en curso, crawling acelerada; los tarifazos y la megatasa d interes: REVIENTAN COSTO D EMPRESAS y al toke: ESTALLAN LOS PRECIOS)

    VAYANSE PREPARANDO PARA UNA INFLA TENDIDENDO A 3 DIGITOS 2022

    " El mercado se adapta a la idea de que no habrá salto devaluatorio"

    exegesis:

    - KEDATE TRANKA, LA GARCHA T LA VAMOS A ENTERRAR D A CM (gradualismo) Y NO D UNA HASTA EL TRONCO (shock)

    ahora, no tengas dudas:

    LA GARCHA LA VAS A TENER BIEN ADENTRO EN 2022.....(gradual o shock)
    Responder