El riesgo país volvió a quebrar el piso de los 500 puntos y en el mercado financiero se instaló una sensación que hacía tiempo no aparecía: la idea de una Argentina que puede volver a seducir a los fondos internacionales. El índice de la J.P Morgan bajó más de un 3% en la primer jornada de la semana y se ubicó en 496 puntos. 

Según destacó Portfolio Personal Inversiones (PPI),  la mejora en la nota crediticia de Fitch actuó como una llave. La calificadora elevó la deuda argentina de CCC+ a B-.  Los bonos soberanos en dólares aceleraron las subas y los Globales llegaron a avanzar entre 1,2% y 3% en la semana. 

En la City reconocen que el cambio de nota no resuelve los problemas estructurales de la Argentina, pero sí modifica algo clave: quiénes pueden comprar deuda argentina. Hasta ahora muchos fondos institucionales tenían prohibido posicionarse en bonos locales por debajo de determinado escalón crediticio. Con el upgrade, parte de esa barrera se corrió.

"La suba en la calificación habilitará la entrada de nuevos compradores marginales, que es lo que estaba evitando una suba mayor de los precios de los soberanos y, por lo tanto, una baja más fuerte del riesgo país", señalaron desde el equipo de research de Puente. Y agregaron que esperan que las otras calificadoras también mejoren la nota durante el año, consolidando la tendencia sobre el riesgo soberano argentino.

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En el mercado explican que el fenómeno funciona como una rueda. Más compradores elevan el precio de los bonos. La suba de los bonos reduce el riesgo país. Y una caída del riesgo país abarata el costo de financiamiento para futuras emisiones. 

Por su parte, el economista Gustavo Ber sostuvo que los activos argentinos "intentan ir recuperando un mejor tono", aunque aclaró que los inversores siguen pendientes del frente político. No sólo por los ruidos recientes dentro del oficialismo, sino también por el calendario electoral y la capacidad del Gobierno para sostener apoyos parlamentarios en un Congreso fragmentado. "Las expectativas juegan un rol crucial en la opinión pública y en el proceso de decisión de los agentes económicos", explicó el economista. 

Con un riesgo país en la zona de los 400 puntos básicos, la Argentina podría volver a emitir deuda en dólares a tasas cercanas al 8% o 9% anual, dependiendo del plazo y del contexto internacional.

En PPI también advirtieron que la próxima semana será decisiva para medir si el rally tiene combustible o si aparece una toma de ganancias. El informe remarcó que la mejora de Fitch coincidió con un renovado apetito global por activos emergentes. Ese contexto externo ayudó a la deuda argentina. 

En los despachos oficiales celebran la foto de un riesgo país debajo de 500 puntos como si fuera una frontera simbólica. No es menor. Argentina vuelve a niveles que no veía desde enero, cuando toco los 484 puntos . Pero en el mercado recuerdan que el verdadero examen no pasa sólo por la cotización de los bonos. La prueba es otra: transformar este veranito financiero en reservas, inversión y capacidad real de refinanciar vencimientos sin depender de organismos multilaterales.

Con un riesgo país en la zona de los 400 puntos básicos, la Argentina podría volver a emitir deuda en dólares a tasas cercanas al 8% o 9% anual, dependiendo del plazo y del contexto internacional. La cuenta es sencilla: a la tasa del bono del Tesoro norteamericano a 10 años, hoy en torno al 4,3%, hay que sumarle el spread soberano. Eso dejaría el costo argentino apenas por encima del 8%. Es prácticamente el mismo nivel al que volvió a financiarse Ecuador este año, cuando colocó 4.000 millones de dólares en bonos a 8 y 13 años con tasas de entre 8,75% y 9,25%, tras comprimir su riesgo país hasta la zona de 400 puntos.

La comparación regional es la que más mira el mercado. Hoy Bolivia tiene un riesgo país apenas por encima de los 600 puntos, después de haber llegado a superar los 2.000, y aun así logró recuperar acceso parcial al mercado. Argentina, en cambio, sigue pagando un castigo superior al promedio regional pese a la baja reciente. En la práctica, perforar los 400 puntos es visto por los bancos internacionales como el umbral a partir del cual el país podría intentar una emisión voluntaria de deuda sin quedar atrapado en tasas de dos dígitos.