El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la Anses, que controla el ministro Toto Caputo, aumentó su tenencia de acciones en varias empresas, pero en ByMA el salto fue descomunal. No fue una suba más dentro del rally financiero. Fue una columna que se escapó del gráfico.

La cartera del FGS muestra que BYMA pasó de 25.463.380 acciones en 2023 a 516.502.941 en 2025. El aumento fue de 1.928,4%. Casi veinte veces. En un gobierno que se proclama enemigo de la intervención estatal, el Estado terminó entrando mucho más fuerte en el corazón del mercado de capitales.

El ByMA es una institución privada que en su creación tuvo un rol fundamental Nicky Caputo, primo del ministro. De hecho, ambos estuvieron copa de champagne en mano en su lanzamiento en el apogeo del macriso.

El contraste de la inversión del FGS en ByMA con el resto de las empresas hace más evidente la desmesura del movimiento. En el Banco Galicia la suba de tenencias fue del 30,3%. En Pampa Holding de Marcelo Mindlin de apenas 1,3% y en el Banco Macro de Jorge Brito del 3,4%.

Qué hay detrás de la "estatización" de grandes empresas que empuja Caputo con la Anses

Pero en otra casualidad notable, en Central Puerto de Nicky Caputo el FGS decidió aumentar su participación un 155,6%, mientras que en Loma Negra creció 46,9% en Cresud un 26,9%, en IRSA un 17,4% y en BBVA Argentina apenas 3,6%. Ninguna apuesta se acercó a la inversión en ByMA. 

La cartera del FGS muestra que BYMA pasó de 25.463.380 acciones en 2023 a 516.502.941 en 2025. El aumento fue de 1.928,4%. Casi veinte veces. No fue una suba más dentro del rally financiero. Fue una columna que se escapó del gráfico.

La sospecha no aparece en el vacío. LPO reveló a comienzos de 2025 una movimiento que tuvo todos los contornos de una maniobra financiera con inside information. Hubo un inusual y desproporcionado interés por las acciones de ByMA justo antes de que el Gobierno liberara el reparto de 120.000 millones en dividendos de la Caja de Valores. BYMA posee el 99,97% de la Caja de Valores. 

El 31 de diciembre, en medio de los festejos de fin de año, Milei y Caputo eliminaron una restricción vigente durante medio siglo que limitaba esa distribución. El papel ya venía moviéndose con una intensidad poco habitual.

Entonces el volumen promedio operado de la acción de BYMA pasó de $1,26 millones diarios entre enero y noviembre a $7,91 millones diarios desde mediados de noviembre hasta el 30 de diciembre. Más de seis veces. La cotización subió más de 50% en un mes y medio. Al primer día hábil posterior al decreto, llegó a negociar con una suba de 14,5%. En el mercado esperaban al menos un "llamado a plaza". No ocurrió.

Martínez di Giorgi deberá investigar a Toto y Nicky Caputo por el caso ByMA

La denuncia penal que siguió a la publicación de LPO pidió investigar si hubo uso de información privilegiada, manipulación bursátil, defraudación contra la administración pública y violación de deberes de funcionario público. La causa quedó en el juzgado de Marcelo Martínez de Giorgi. En la mira quedaron Luis Caputo, Nicky Caputo, Ernesto Allaria, funcionarios de Anses y del FGS, entre otros. El fiscal Carlos Rívolo pidió información a la CNV sobre posibles expedientes vinculados al caso.

ByMA no es una empresa cualquiera. Es el principal mercado bursátil del país. Compite con MAE, MAV y Rofex, pero además cotiza como compañía. Nació en 2016, durante el gobierno de Mauricio Macri, con Ernesto Allaria como presidente y Nicky Caputo como vicepresidente. En el mercado todavía recuerdan aquella foto de Toto Caputo, Nicky Caputo y Allaria brindando en la presentación. La copa quedó vieja, pero la trama no.

El punto sensible siempre fue el mismo: quién compró y quién vendió. En la City circularon versiones que apuntaban al FGS o a la Bolsa de Comercio como posibles vendedores de volumen. Eso era grave porque el FGS administra recursos del sistema previsional. Si vendió barato antes de que el decreto disparara la acción, el daño no habría sido para un trader distraído, sino para la caja del sistema de seguridad social.

Ahora la foto cambió de forma. Ya no se trata sólo de saber si el FGS vendió antes del salto. El nuevo dato muestra que, entre 2023 y 2025, el fondo terminó multiplicando de manera exponencial su posición en ByMA. Es una vuelta de tuerca extra: el mismo activo que quedó rodeado de sospechas por información privilegiada aparece ahora como una de las apuestas más agresivas de la cartera pública.

ByMA no es una empresa cualquiera. Es el principal mercado bursátil del país. Compite con MAE, MAV y Rofex, pero además cotiza como compañía. Nació en 2016, durante el gobierno de Mauricio Macri, con Ernesto Allaria como presidente y Nicky Caputo como vicepresidente. En el mercado todavía recuerdan aquella foto de Toto Caputo, Nicky Caputo y Allaria brindando en la presentación. La copa quedó vieja, pero la trama no.

Nicky y Toto Caputo junto a Allaria, en el lanzamiento del ByMA durante el macrismo.

DyN

LPO también contó que ByMA había quedado en el centro de la escena cuando el Gobierno logró renovar deuda con ayuda de la operatoria de simultáneas. Esa herramienta, incorporada por ByMA en julio, funciona en el segmento garantizado con ByMA como contraparte central. Operadores la describen como una suerte de pase pasivo bajo otra ventanilla.

Quirno logró renovar la deuda con la ayuda de ByMA que hace de Banco Central paralelo

En esa rueda, el Banco Central bajó la tasa de absorción de pesos de 45% a 40% anual y luego de 40% a 35%. Así empujó hacia abajo la curva de pesos sin aparecer del todo en primer plano. 

Ese es el corazón de la paradoja. El Gobierno denuncia al Estado como problema, pero usa organismos públicos para ordenar el mercado. Niega la intervención, pero interviene por pasillos. Rechaza la planificación, pero arma una mesa donde el FGS compra acciones, ByMA ordena tasas y el Tesoro consigue aire para renovar deuda. La mano invisible, cuando se mira de cerca, tiene sello oficial.

En el mercado hay dos lecturas frente a la agresiva comprad e acciones de la Anses. La amable dice que el FGS compró barato activos argentinos con potencial de suba. La menos ingenua habla de una "exit strategy": acumular acciones con dinero público, sostener precios, dar liquidez y después habilitar una salida pactada hacia privados o hacia obligaciones negociables en dólares.

La llamada "estatización" de empresas a través del FGS ya venía generando ruido. La periodista Florencia Donovan reveló que las presentaciones ante la SEC mostraron fuertes aumentos de participación estatal: Galicia pasó de 16,8% a 22,5%; Loma Negra, de 5,33% a 9,2%; TGS, de 24% a 25,33%; Banco Macro, de 28,8% a 29,75%; BYMA, de 3,34% a 8%; e YPF, de 1,46% a 8% del paquete que está en manos del mercado.

Entre diciembre de 2024 y noviembre de 2025, el FGS compró acciones por el equivalente a USD 1.426 millones al contado con liquidación. Más de la mitad fue a YPF. Otro 27% fue a Galicia. El resto se distribuyó entre once compañías. Según el cuadro de la consultora 1816 citado por LPO, las principales tenencias valorizadas al CCL son Galicia con USD 1.507 millones, Banco Macro con USD 1.415 millones, YPF con USD 1.362 millones, TGS con USD 1.206 millones y Pampa Energía con USD 1.048 millones.

En el mercado hay dos lecturas. La amable dice que el FGS compró barato activos argentinos con potencial de suba. La menos ingenua habla de una "exit strategy": acumular acciones con dinero público, sostener precios, dar liquidez y después habilitar una salida pactada hacia privados o hacia obligaciones negociables en dólares. "Van a usar el FGS para darle bid al mercado", resumió un operador a LPO.

El informe oficial del FGS agrega otra capa. El fondo pasó de $106,1 billones en diciembre de 2025 a $112,6 billones en marzo de 2026. Subió 6,1% en el trimestre, por debajo de una inflación acumulada cercana al 9,4%. Pero medido en dólares oficiales, el stock en pesos, que representa el 83% de la cartera, equivalía a USD 76.356 millones, con una mejora de 9,7% en moneda dura. La magia aparece cuando el tipo de cambio se queda quieto.

Delphos calculó que el FGS ya representa cerca del 13% del mercado accionario argentino. Tiene posiciones en más de 40 compañías y una exposición fuerte en bancos, energía y utilities. A la vez, el 75,6% de sus activos sigue invertido en títulos públicos del Tesoro. Es decir: el fondo de los jubilados quedó atrapado en dos mostradores del mismo experimento. De un lado, sostiene deuda pública. Del otro, empuja activos privados.

Por eso el salto en BYMA no es un dato aislado. Es la pieza más ruidosa de una maquinaria más grande. El Estado libertario no desaparece. Se desplaza. Entra por la Caja de Valores, pasa por Anses, toca la tasa y vuelve al Tesoro.