El equipo económico habÃa comprado una ilusión, pero MSCI le devolvió una planilla frÃa. Toto Caputo estaba convencido que la calificadora que establece la norma de los mercados, sacarÃa a la Argentina de su condición de paria financiero -standalone- para ubicarlo como "mercado de frontera". Eso tenÃa un efecto concreto, los grandes fondos de pensiones de Wall Street quedarÃan habilitados para invertir en papeles del paÃs, una cifra que en EconomÃa estimaban en USD 7.000 millones, como reveló LPO en su momento.
Ezcepto, que no ocurrió. Este jueves MSCI publicó su Global Market Accessibility Review 2026, donde da pistas muy concretas sobre las calificaciones que difundirá el próximo martes. Ese informe mide qué tan fácil o difÃcil resulta para un inversor extranjero entrar a un mercado, operar, cobrar, mover activos y retirar dólares. En el caso argentino, el diagnóstico fue calcado al de los últimos tres años. Peso la continuidad del cepo para las empresas. En el mercado descuentan que el martes, se mantendrá la pésima categorÃa actual.
La expectativa en la City era alta. Subidos al entusiasmo del equipo económico, descontaban que Argentina pasarÃa a "mercado de frontera" y de ahà a emergente. Durante la rueda, esa esperanza ya se habÃa sentido en los precios. Las acciones bancarias, las más sensibles a un cambio de categorÃa, subieron más de 4% en Wall Street. En Buenos Aires, el Merval también acompañó y cerró con una mejora de 1,2% medido contado con liqui. Se esperaba que MSCI completarÃa una cadena de buenas noticias macroeconómicas, que acompañara las mejoras de nota de Fitch y S&P Global sobre la deuda argentina. Pero no ocurrió.
Caputo apuesta a pasar a "mercado de frontera" para que entren USD 7.000 millones
El analista Christian Buteler resumió el golpe en X: "MSCI, en su Revisión Global de Accesibilidad a los Mercados, ve en este 2026 las mismas condiciones que venÃamos teniendo en el 2024 y 2025". Sebastián Maril que preside el fondo de inversión Latam Advisors habÃa marcado lo mismo con una comparación de los reportes: "MSCI Argentina: Comparación avances 2024, 2025 y 2026. Idénticos". En la City, el comentario cayó como un balde de agua sobre el brindis anticipado.
El reporte mantiene a Argentina dentro del grupo de mercados standalone. Esa categorÃa no integra ni el Ãndice de mercados emergentes ni el de mercados de frontera. En términos prácticos, significa quedar fuera del camino automático por el que se mueven muchos fondos internacionales.
El cuadro de MSCI muestra que el paÃs todavÃa tiene problemas en puntos sensibles. En facilidad para el ingreso y salida de capitales, Argentina aparece con observaciones negativas en restricciones al flujo de capital y en liberalización del mercado cambiario.
La desilusión no es menor, una parte de esos USD 7.000 millones que estimaban en el palacio de Hacienda podÃa destinarse a acciones de empresas argentinas que cotizan en Nueva York.
Es que muchos fondos institucionales, incluidos los famosos fondos de pensión de Estados Unidos, a la hora de invertir siguen mandatos atados a Ãndices de referencia. Si un paÃs integra el MSCI Emerging Markets Index o el MSCI Frontier Markets Index, esos fondos deben asignar una parte de sus carteras para no alejarse de su benchmark. Si queda afuera, como ocurre hoy con Argentina, directamente desaparece de sus pantallas.
Argentina fue degradada de emergente a frontera en 2009. Recuperó el estatus de emergente en 2018, con efecto en 2019. Pero en 2021 cayó al nivel de standalone por los controles de capital reinstalados al final del gobierno de Mauricio Macri y sostenidos luego durante el gobierno de Alberto Fernández y el actual de Milei. Esto fue determinante en el análisis de MSCI que se conoció este jueves. Un riesgo que el ex ministro Domingo Cavallo se cansó de advertir a Milei.
En el informe, MSCI también pide mejoras en clearing y liquidación, préstamos de acciones, ventas en descubierto, disponibilidad de instrumentos financieros y estabilidad del marco institucional.
Un dato curiosos es que la cuestión idiomática también pesa. La falta de información financiera amplia y sistemática en inglés sigue siendo una dificultad para muchos inversores extranjeros. A eso se suma una competencia acotada entre intermediarios, costos operativos elevados y limitaciones para usar herramientas básicas en otros mercados.
En el mercado, algunos todavÃa no pierden la esperanza y esperan al martes. Galicia Research recordó que el 23 de junio se conocerá si Argentina entra o no en la lista de revisión, también llamada consultation o watchlist.
El Galicia planteó cuatro escenarios. El primero es que el paÃs siga como standalone, sin cambios. El segundo, que se mantenga en standalone pero se abra una consulta para volver a frontera. El tercero, que se abra una consulta para ir directo a emergente. El cuarto, mucho más difÃcil, serÃa una reclasificación inmediata a frontera.
Pero el consenso de bancos de inversión que recoge Galicia, entre ellos Morgan Stanley y JP Morgan, no apuesta a un salto instantáneo. El escenario central es una consulta este año, ya sea hacia frontera o hacia emergente, con un upgrade efectivo recién entre junio de 2027 y 2028.
