Domingo Cavallo afirmó en un artÃculo publicado en su blog bajo el titulo "Re-monetización por compra de reservas, la mejor opción para reactivar la economÃa" que "la baja del riesgo paÃs conseguida con compra de reservas por parte del Banco Central es una muy buena señal si se acompaña con reformas cambiarias y financieras, puede transformarse en la mejor opción para reactivar la economÃa".
Sin embargo, advirtió que "el gobierno no debe entusiasmarse con la calma cambiaria conseguida a través de fuertes diferencias entre las tasas de interés en pesos y el ritmo de ajuste del tipo de cambio nominal (carry trade), porque esa calma esconde tras de sà un clima recesivo en muchos sectores de producción de bienes y servicios para el mercado interno".
En efecto, un analista que sigue de cerca el proceso económico dijo a LPO que "la sustancia es que si compras dólares subiendo las tasas (para aspirar los pesos que inyectas en el mercado para evitar que el tipo de cambio se aprecie) lo único que haces es acentuar la recesión."
"Cuando se termine el carry trade (que está hecho para terminar en algún momento), todo lo que pisaste del TC se te va y encima aplastaste la actividad en el camino. Lo que sugiere es que compres reservas con emisión, dejes de intervenir en el mercado de cambios y dejes que el TC se acomode", agregó.
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En ese marco, Cavallo sostuvo que "para que las reformas estructurales que persigue el gobierno puedan llevarse a la práctica, es muy importante que el 2026 sea un año de fuerte reactivación del mercado interno sin que tienda a aumentar sostenidamente la tasa de inflación, que a lo largo de 2025 osciló alrededor del 2% mensual".
Para eso, propuso continuar con la compra de reservas ya que "la acumulación de reservas libres en el Banco Central ayuda a que baje la tasa de riesgo paÃs".
"En la medida que este fenómeno continúe, se irá aproximando el momento en el que Argentina recupere el acceso al mercado internacional de capitales a tasas de interés que no excedan su ritmo potencial de crecimiento", agregó.
Cavallo aclaró que "no se debe confundir la compra de reservas para acumularlas en el Banco Central con la compra de divisas que necesitan hacer el Tesoro y las provincias para cumplir con el pago de intereses de la deuda externa".
El ex ministro de Carlos Menem alertó sobre el peligro que "las tasas de interés en pesos se mantengan demasiado altas en términos reales". "En principio, si baja la tasa de riesgo paÃs, es decir el costo del endeudamiento en dólares, deberÃan bajar también las tasas de interés en pesos en términos reales", afirmó.
En esa lÃnea, remarcó que "la única razón por la que esto no está ocurriendo es porque el mantenimiento del cepo cambiario a las empresas y a los intermediarios financieros sigue dejando como espada de Damocles en el mercado cambiario la decisión, que en algún momento deberá tomarse, de disponer la completa libertad de movimiento de capitales, algo que se da en todas las economÃas bien organizadas y estables del mundo".
"Lo mejor que podrÃa hacer el gobierno en este momento es seguir acumulando reservas sin inducir carry trade sino avanzando rápidamente hacia la eliminación completa del cepo con garantÃas de que no va a ser reintroducido bajo ninguna circunstancia. Esto requerirÃa declarar al dólar como moneda de curso legal, derogar la ley penal cambiaria y liberalizar la intermediación financiera para permitir la expansión del crédito bancario, tanto en pesos como en dólares, a tasas de interés que en términos reales no superen la tasa de crecimiento potencial de la economÃa", afirmó.
Por último, Cavallo aseguró que "el aumento que podrÃa darse del tipo de cambio nominal para que el tipo de cambio real encuentre su nivel de equilibrio será mucho menor que el que se darÃa más adelante si la eliminación del cepo se posterga muchos meses y se va deteriorando el superávit comercial muy favorable de este momento".
"Es peligroso que la contención de la inflación dependa de la apreciación real del Peso lograda por restricciones cambiarias y altas tasas reales de interés. La forma de evitar la acumulación de reservas financiadas por carry trade es simple: el sector público, tanto el Estado Nacional como las provincias, tendrán prohibido endeudarse en pesos a tasa fija. Sólo podrán hacerlo en pesos ajustables por inflación o por tipo de cambio y por plazos mayores a seis meses", concluyó.
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Se nota que este pibe Cavallo nunca ocupó cargos públicos ni tiene experiencia alguna. ¿de qué "clima recesivo" está hablando? Si nuestra economía vuela y la producción está en máximos históricos de la mano del liberalismo libertario anarcocapitalista.
"Lo mejor que podría hacer el gobierno en este momento es seguir acumulando reservas sin inducir carry trade sino avanzando rápidamente hacia la eliminación completa del cepo con garantías de que no va a ser reintroducido bajo ninguna circunstancia. Esto requeriría declarar al dólar como moneda de curso legal, derogar la ley penal cambiaria y liberalizar la intermediación financiera para permitir la expansión del crédito bancario, tanto en pesos como en dólares, a tasas de interés que en términos reales no superen la tasa de crecimiento potencial de la economía"
Todas cosas que no tiene sentido enunciar porque luego de la exitosa dolarización de la economía llevada adelante en diciembre de 2023 por el ministro Luis "Totoca" Puto con fondos árabes que consiguió en campaña el peso ya no circula y la única moneda que usamos es el dólar.
Hasta hace poco creía que, alcanzar el superávit fiscal, terminar de cuajo con la emisión monetaria y apreciar fuertemente la moneda local eran el mejor de los caminos en nuestro país porque genera crecimiento con estabilidad. Por ejemplo, a fines de la década de los 90, no quedaban ni las cenizas de lo que fue la hiperinflación de Alfonsín del año '89 gracias a la caja de conversión $1/ US$ 1, pero el enfriamiento de la economía y el alto desempleo generado por esa dura regla monetaria hizo que esta estallara una crisis de gran magnitud en el año 2001. Antes del estallido de 2001, teníamos un tipo de cambio fijo o recontra apreciado y prácticamente baja o nula inflación. Para que sepan los más jovencitos, en los años 90, Domingo Cavallo (el padre de la Convertibilidad) llegó a integrar el selecto club de los mejores 30 técnicos en economía de todo el planeta. La creme de la creme de los economistas profesionales.
En esta época, el costo argentino sigue siendo muy alto a pesar del proceso de desinflación puesto en marcha. Esto se ve muy bien reflejado en el Índice Big Mac que mide el precio de venta al público en dólares de la famosa hamburguesa de Mc Donald en nuestro país en relación al precio de venta de la misma en otros países. Es un buen indicador para poder medir cuán sobrevalorado o subvaluado está la moneda. Por ejemplo, hoy tenemos en Argentina el Big Mac más caro del mundo después del suizo, pero con salarios locales en moneda dura que son en promedio muy diferentes a los percibidos también en promedio por los trabajadores y empleados suizos. Asimismo, si bien aquí los salarios y las jubilaciones medidos en dólares aumentaron considerablemente con este gobierno, no obstante, el poder de compra de mucha gente aún sigue sin poder recuperarse con estabilidad monetaria y cambiaria y avalancha de productos importados y todo.
Hoy, el ingreso disponible es menor y eso se ve reflejado en la debilidad del consumo y en el desgaste y la fatiga de pymes argentinas.
Buscar competir con el resto del mundo sin protección ni privilegios o ventajas cambiarias para nuestras empresas sería lo más deseable según la teoría económica liberal, pero en nuestro país está perjudicando a muchas empresas.
La selección natural tipo darwiniana de la economía argentina está en marcha y muchas empresas están bajando sus persianas y están quedando en pie únicamente las entidades financieras, las empresas vinculadas a la producción de materias primas y extractivistas, las multinacionales más fuertes y las pymes más eficientes, competitivas y con mayor espalda financiera.