Miguel Angel Broda es una de las voces más respetadas por el mercado y sus pronósticos no suelen tomarse a la ligera. El master en economÃa de Harvard publicó un robusto análisis global, plagados de números y gráficos, a partir de 4 tópicos: Trump y el mundo, los logros del gobierno de Javier Milei en 2024, los últimos 60 dÃas y los retos post 2025.
Sobre Trump, Broda afirma que "podrÃa representar un golpe significativo para las instituciones democráticas tanto en EEUU como a nivel global" y advierte que a partir de la combinación de la "crisis de la democracia interna" y "alianzas internacionales debilitadas", deja a paÃses como "China y Rusia" en una posición más fuerte "para llenar el vacÃo de liderazgo global". A partir de esta lectura polÃtica, explica como la polÃtica proteccionista de Trump impacta en los principales socios comerciales de la Argentina.
Luego, cuando se mete a analizar el primer año de gobierno libertario, Broda afirma que "superaron las expectativas de los analistas y probablemente también del propio gobierno".
Rápido descenso de la inflación, tanto por la polÃtica fiscal como por la polÃtica cambiaria; importantes avances en materia de sinceramiento de precios relativos; saneamiento de las cuentas públicas; cumplimiento de las obligaciones financieras; estabilidad cambiaria y dinamización del sector financiero, junto con una imagen positiva de Milei que alcanza el 50%. "Solo uno de cada 10 votantes de Milei se arrepintió de votarlo", destaca Broda.
Sin embargo, ese panorama comienza a ensombrecerse en los últimos dos meses, en lo que se insinúa es una pérdida de Ãmpetu de la administración libertaria. "Se encienden algunas alertas en el frente monetario, externo y fiscal: se emitió de más recientemente, el BCRA compra dólares pero no acumula reservas, sigue el goteo de los depósitos privados en dólares, el tipo de cambio continúa atrasándose y el uso de la polÃtica fiscal para desinflar y compensar el atraso cambiario debilita el ancla del modelo", alerta Broda.
Luego, en el estudio, se plantean los interrogantes que se imponen en este 2025: "¿Cuál será la polÃtica monetaria y cambiaria luego de las elecciones?", se pregunta Broda y advierte que "la combinación de una polÃtica de carry trade con apreciación del tipo de cambio y baja acumulación de reservas no es deseable. Como estas combinaciones no terminaron bien en el pasado, existen dudas sobre cómo se saldrá de este "embrollo" post elecciones. La dolarización endógena no luce hoy como la mejor alternativa".
En esa lÃnea, Broda muestra cierto pesimismo para el año que arranca: "El sector externo sigue siendo el principal desafÃo económico. En un contexto internacional desfavorable, con precios de exportación más bajos, monedas de paÃses emergentes debilitadas y tasas de interés que descenderán muy lentamente, el panorama se complica para un Banco Central que mantiene reservas netas negativas y una cuenta corriente deficitaria".
Broda coincide además con quienes moderan las expectativas sobre Vaca Muerta: "La recuperación económica exigirá más divisas de las que el superávit energético puede aportar en el corto plazo". En efecto la apuesta del gobierno a Vaca Muerta como la solución a la falta de dólares, fue definida por algunos especialistas como "borrachera energética".
En este sentido pone el ojo en "el persistente goteo de los depósitos privados en dólares, que podrÃa quitarle dinamismo a la compra de dólares del BCRA. Esta restricción de dólares tendrá lugar en un escenario de tipo de cambio apreciado y elecciones legislativas que incrementarán la presión sobre el sistema cambiario debido a la incertidumbre polÃtica y la expectativa de una nueva la polÃtica cambiaria luego de las elecciones".
"Por eso, en este arranque de 2025, el Gobierno busca avanzar en un acuerdo con el FMI y apunta también a reducir algunas de las restricciones del mercado cambiario. Estas acciones serán clave para recuperar el acceso al crédito externo y evitar turbulencias en el mercado de divisas. En este marco, el programa económico dependerá cada vez más de la entrada de dólares por la cuenta financiera", concluye Broda.
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Hasta ahora, el gobierno actual sacrificó reservas para mantener a raya a los dólares financieros y la inflación. Bajar la inflación hasta niveles más razonables es su principal caballito de batalla frente a la opinión pública en general y también frente a los fieles libertarios que lo apoyan. Un tipo de cambio muy alto aumentaría bastante las exportaciones, pero haría subir la inflación y en un año electoral perjudicaría los planes de la Casa Rosada. Por ese motivo, el gobierno actual sostiene el esquema cambiario lo más que puede, pero hay límites. Para sostener un tipo de cambio muy bajo necesitas tener un colchón considerable de reservas en el Banco Central. Por esa sencilla razón, Miguel Ángel Broda advirtió de la necesidad de acceder cuanto antes a los mercados de financieros de deuda para poder ingresar muchas divisas por la cuenta financiera.
Por otro lado, porque conozco un poquito de historia argentina: esquemas similares con un tipo de cambio muy apreciado no han terminado de la mejor manera en el país.
El gobierno actual está frente a un típico trade off y si no entran muchos dólares por el canal financiero la cosa se complejiza bastante.
Qué bueno que la gente escucha más a gente más formada como Javier Milei, que es doctor (mucho más que master) y se doctoró en la mucho más prestigiosa Universidad de California especializándose en crecimiento económico con y sin dinero (que es básicamente lo que está haciendo ahora con el país).
"Rápido descenso de la inflación, tanto por la política fiscal como por la política cambiaria; importantes avances en materia de sinceramiento de precios relativos; saneamiento de las cuentas públicas; cumplimiento de las obligaciones financieras; estabilidad cambiaria y dinamización del sector financiero, junto con una imagen positiva de Milei que alcanza el 50%"
Totalmente falso. La imagen positiva de Milei supera ampliamente el 70%, siendo el presidente más popular de la historia argentina y del mundo en la actualidad, sólo compitiendo con otros referentes globales de la libertad como Trump, Zelensky y Netanyahu.
"El sector externo sigue siendo el principal desafío económico. En un contexto internacional desfavorable, con precios de exportación más bajos, monedas de países emergentes debilitadas y tasas de interés que descenderán muy lentamente, el panorama se complica para un Banco Central que mantiene reservas netas negativas y una cuenta corriente deficitaria"
No hay problema entonces porque al Banco Central lo van a cerrar.
"Por eso, en este arranque de 2025, el Gobierno busca avanzar en un acuerdo con el FMI y apunta también a reducir algunas de las restricciones del mercado cambiario. Estas acciones serán clave para recuperar el acceso al crédito externo y evitar turbulencias en el mercado de divisas. En este marco, el programa económico dependerá cada vez más de la entrada de dólares por la cuenta financiera"
Excelente noticia. Siempre que se priorizó al mercado financiero por sobre la economía real al conjunto del país le fue muy pero muy bien y no hubo consecuencias en el corto, mediano ni largo plazo. Y qué mejor que aprovechar esa coyuntura con el mejor ministro de economía de la historia al mando del barco, un Messi de las finanzas que consigue fondos frescos del exterior cada vez que habla con ellos ya que es uno más de ese mundo debido a su destacada carrera en Wall Street. Ni que hablar que contraer créditos con privados o con el FMI es algo que solamente paga la casta política y que después no pesa sobre el conjunto de la economía.