El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, reapareció este lunes con una conferencia de prensa inesperada para ampliar el Informe de Política Monetaria presentado la semana pasada y terminó teniendo que aclarar el verdadero estado de situación del swap con China. 

La convocatoria generó desconcierto en el mercado porque fue convocada apenas unas horas antes y porque hacía cuatro meses que el Central no hacía una rueda de preguntas. De todos modos, no hubo anuncios concretos. En ese clima difuso, entre explicaciones técnicas y respuestas largas, apareció un tema que inquieta: qué va a pasar con el tramo activado del swap chino por una cifra cercana a los USD 6.000 millones que vence en junio.

La conferencia llamó la atención desde el principio. La última vez que el Central había convocado a los periodistas fue en diciembre, cuando anunció el nuevo esquema de bandas cambiarias. Esta vez no había medidas, ni cambios regulatorios, ni anuncios monetarios relevantes. De hecho, el propio Bausili pareció justificar la convocatoria mientras hablaba.

"Hacia adelante intentaremos repetir este formato de publicación y conferencia de prensa. Intentaremos que ocurra menos tiempo entre ambos", dijo el titular del Central. Y enseguida agregó una frase que encendió interpretaciones en el mercado: "Creo que lo más importante antes de la conferencia de hoy es el restablecimiento de la institucionalidad representada por publicar un informe de política monetaria y tener la oportunidad de hacer preguntas al respecto".

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La explicación dejó más preguntas que respuestas. En los pasillos del Central circuló rápidamente una lectura suspicaz: que el FMI venía reclamando más transparencia y comunicación sobre política monetaria, reservas y manejo cambiario. La periodista Ana Pedotti, de Clarín, directamente verbalizó el comentario que corría entre colegas y le preguntó a Bausili si la conferencia respondía a una exigencia del Fondo.

Si bien el presidente del Central fue terminante, la sospecha quedó flotando. Sobre todo porque el nuevo programa con el Fondo incluye compromisos de mejora en la calidad y frecuencia de la información monetaria. Y porque el Banco Central venía manejándose con un hermetismo casi total desde el cambio del esquema cambiario de diciembre.

En los pasillos del Central circuló rápidamente una lectura suspicaz: que el FMI venía reclamando más transparencia y comunicación sobre política monetaria, reservas y manejo cambiario

En medio de ese escenario apareció el tema del swap chino. El asunto venía rodeado de versiones contradictorias desde hacía días. Algunas publicaciones señalaron que el Gobierno había reducido fuerte el uso del tramo activado y que el acuerdo entraba en una zona delicada de cara al vencimiento de junio. Otras incluso hablaron de pagos mayores al 80% del componente utilizado.

Bausili intentó ordenar el cuadro, aunque dejó varias zonas borrosas. "Estamos hablando con ellos igual que todas las últimas veces para extenderlo igual que siempre, no hay ningún plan de eliminarlo", aseguró. Después reforzó: "En nuestra cabeza, esto sigue siendo estable y sigue siendo casi permanente". Pareció un mensaje también a la Casa Blanca, que le viene exigiendo a Milei que rompa los acuerdos con China.

Sin embargo, nunca confirmó que la renovación esté cerrada. Ahí apareció uno de los puntos más sensibles de toda la conferencia. "Estamos hablando con ellos porque como viene el vencimiento para tres años, renovarlo y renovarlo con los mismos términos y adivino, sin saber concretamente qué va a ser por otros tres años, básicamente el mismo documento", explicó.

La frase dejó una certeza y una duda al mismo tiempo. La certeza es que el Banco Central da por descontado que el swap seguirá vigente. La duda es que todavía no hay una confirmación explícita de China para renovar el acuerdo marco y el tramo activado se acerca a los USD 6.000 millones. Lo concreto es que Santiago Bausili confirmó que viaja a China en julio. 

El otro eje importante de la explicación fue técnico y tuvo que ver con la diferencia entre posiciones onshore y offshore. Ahí Bausili reveló cómo usa el Central el swap en la administración cotidiana de reservas.

"El componente activado es el que nos permite movernos onshore y offshore sin pedir permiso. Eso quiere decir activado", explicó. Y agregó: "Al mover el modelo offshore, lo podemos convertir a dólares y moverlo".

La explicación dejó ver que el swap no es una línea pasiva ni simbólica. El Central lo utiliza como una herramienta concreta de liquidez. Cuando mantiene los yuanes dentro del circuito financiero chino, en posiciones onshore, paga menos tasa y reduce costos financieros. Cuando necesita más flexibilidad o capacidad de intervención, mueve parte de esos fondos offshore y gana posibilidad de convertirlos en dólares utilizables.

"Cuando lo depositamos onshore nos ahorramos tasa de interés. Nos sale más barato", sostuvo Bausili. Y completó: "A medida que el Banco Central va teniendo una posición de liquidez más cómoda, vamos variando nuestro apetito por tener onshore u offshore".

La explicación funcionó como una ventana involuntaria al delicado equilibrio de reservas que todavía administra el Central. Porque detrás del tecnicismo contable aparece algo más simple: el swap sigue siendo una pieza importante de la caja diaria del Banco Central argentino.

Incluso Bausili reconoció la complejidad del esquema. "Cuando hablamos de un swap, es un contrato relativamente complejo, porque son intercambios de flujos de las dos partes donde se constituye a la vez un activo y un pasivo. Eso a mí me resulta complejo", admitió.

Al final, la conferencia dejó una escena extraña. El Banco Central convocó a una rueda de prensa sin anuncios concretos, habló de institucionalidad, respondió preguntas sobre el FMI y terminó dedicando buena parte de la exposición a explicar por qué el swap con China sigue activo, operativo y todavía indispensable para administrar reservas. Como si en el intento de mostrar una oficina más ordenada, se hubiera abierto la puerta del cuarto donde todavía guardan las herramientas de emergencia.