Las empresas no están preparadas para este ajuste
La baja en la inflación y suba de tarifas genera cambiosorganizacionales en las empresas, que en muchos casos son difíciles deafrontar. El gobierno no ayuda bajando impuestos ¿Cuál es el camino?
En la década del Kirchnerismo el Tesoro nacional fue altamente dependientedel financiamiento del Banco Central. Argentina había decretado la cesación depagos en el año 2002 y nunca la pudo levantar, lo cual hacia que el país notuviera posibilidad de tomar deuda en el exterior.
En el último gobierno de Cristina Fernandez de Kirchner, el déficitfiscal creció desmesuradamente y esto obligo a que el tesoro se financiara conel Banco Central. Las reservas cayeron, se tomaron dólares billetes para pagardeuda, y se canjearon por letras intransferibles (papelitos). Por otro lado, elBanco Central financio al Estado a través de Adelantos transitorios (emisiónlisa y llana).
Al 7 de diciembre de 2015 el Banco Central tenía en su activo títulos públicos(papelitos) por un total de U$S 70.389 millones, y adelantos transitorios porun total de U$S 32.954 millones. Ambos conceptos sumaban U$S 102.982 millones.
En el pasivo la base monetaria sumaba el equivalente a U$S 62.948millones, y la emisión de letras ascendía U$S 35.604 millones, entre ambosconceptos sumaban U$S 98.552 millones.
Está claro que el presidente del BCRA recibió un chiquero, la entidadestaba totalmente descapitalizada, con escasas reservas, un activo conpapelitos, una alta deuda con el Estado y un pasivo inflado de billetes yletras.
El dólar en el segmento oficial se ubicaba en $ 9,73 y las reservasascendían a U$S 25.030 millones.
El escenario actual es totalmente distinto al que vivía el Kirchnerismo,el Tesoro nacional levanto la cesación de pagos, y hoy tiene acceso al crédito internacionaly nacional, por ende, el Banco Central dejo de financiar al Tesoro en igualmedida que bajo la administración de Cristina. Por otro lado, el Tesoro sale alrescate del Banco Central al ayudarlo a incrementar las reservas y desinflar elpasivo de las Lebac.
Con datos al 7 de junio de 2017, los papelitos en el activo del Banco Centralsuman U$S 69.852 millones y los adelantos transitorios U$S 29.910 millones.Esto suma un total de U$S 99.762 millones, una pobre mejora respecto de laépoca K.
Por el lado del pasivo la base monetaria es de U$S 51.090 millones, ylas letras de tesorería suman U$S 61.241 millones, entre ambos conceptos suman U$S112.331 millones. Un poco más arriba que bajo la era Alejandro Vanoli.
Las reservas se ubican en U$S 45.080 millones lo que le da fortaleza yrespaldo a la moneda nacional.
El Banco Central tiene por delante una tarea titánica, desmantelar labomba que le dejo el Kirchnerismo. Esto es pagarle los U$S 99.762 millones quele tomo prestado del ente rector y transformarlo en reservas liquidas. Por otrolado, bajar el stock de lebac que hoy se ubica en los U$S 61.242 millones.
Para ello el camino elegido es que el Tesoro Nacional, vaya al rescatedel Banco Central, lo inverso a lo que ocurrió en la época Kirchnerista. Estoes que el Estado tome deuda para desinflar la burbuja de lebac y tome dólaresen el exterior para incrementar las reservas. Si estas operaciones sonexitosas, el tipo de cambio no sufrirá fuertes modificaciones, la base monetariase mantendrá estable, la tasa de inflación descenderá y la tasa de interés será3% positiva por encima de la inflación.
La vida real
En los papeles esta todo fantástico, sin embargo, habrá que preguntarsesi las empresas pueden funcionar bajo estos parámetros.
Los emprendedores tiene que recorrer tres caminos muy difíciles de asimilar.
1) La baja en la tasa de inflación es muy buena parauna economía, pero obliga a que muchos emprendedores busquen más escala parapoder financiar sus gastos de estructura. Los que llegaron descapitalizados aesta etapa, no podrán realizar la transformación que se requiere parapermanecer en el mercado. Tampoco hay financiamiento económico para algunossectores. El tipo de cambio bajo hace menos competitivos a nuestros productosen el exterior y destruye a las economías regionales.
2) El ajuste de las tarifas públicas es muy elevado, ycondiciona la supervivencia de muchas empresas. El incremento de luz para losaños 2017/18 debería ser del 50%, en gas el 75% y en transporte el 66%. Muchasempresas, en especial electro intensivas o gas dependiente podrían tenerseveros problemas económicos, y difícil supervivencia. El sector consumo veríamermar sus ventas ante menos sobrante de fondos de las familias.
3) Paralelamente a estos ajustes en materia monetaria,cambiaria y tarifaria, él Estado debería trabajar en una profunda reforma quele permita a los emprendedores pagar menos impuestos y financiar lareconversión de sus empresas a este nuevo escenario.
Conclusión
Si alguien del gobierno lee esta nota, se pondrá orgulloso del ataque ala inflación, definirá que el aumento tarifario es parte de la herencia, y queno puede bajar el gasto por razones sociales, por ende, no bajaran losimpuestos. Creemos que no es la respuesta correcta, si no hay posibilidad deacelerar en la baja de impuesto, que se vaya más lento con la suba de tarifas ola baja dela inflación. No atacar los tres problemas al mismo tiempo generaráproblemas de supervivencia de emprendedores, desempleo y un conflicto socialdifícil de afrontar en el año 2018/19.
La estructura organizacional empresarial no se podrá adaptar a loscambios económicos planteados al ritmo que desea el gobierno, alguien tiene queceder, o vamos más despacio con las reformas, o aceleramos el ajuste delEstado. En nuestro caso, nos inclinamos por la primera opción, el debate es lamejor forma de resolver este problema social, su opinión también cuenta.