El año financiero estaba cerrado pero súbitamente la política lo hizo reabrir. Las dudas sobre la reforma previsional más los incidentes dentro y fuera del Congreso encendieron las luces de alerta en las mesas de dinero. El dólar subió once centavos para cerrar en 17,45 lo mismo que los valores a futuro en el ROFEX. Aún así, los bonos resistieron y mostraron paridades firmes absorbiendo incluso la suba del tipo de cambio. Los tenedores de papeles argentinos le dan crédito a la posibilidad de que la reforma previsional salga la semana proxima, con la concesión de un pago en efectivo a jubilados. Detrás de esta reforma se juega el cumplimiento de la meta fiscal del 2018, de 3,2%. El mercado le otorga alta credibilidad a la meta dado que en la encuesta del BCRA, el REM, los analistas pronostican un rojo fiscal primario de 3,3%. La semana proxima será clave en ese sentido por el destino que depare el cambio en el ajuste de las jubilaciones.

Mientras ello sucedida, los principales economistas y banqueros se dieron cita en el Hyatt con motivo de la Conferencia Internacional de Economía y Finanzas 2017. Mezcla interesante de académicos con hombres del mercado delineando el rumbo de la Argentina. El puntapié lo dio Guillermo Calvo con algunas advertencias acerca de la intención del BCRA de reducir la inflación de la mano únicamente de las tasas de interés. Con tono amable y académico siempre. Se trata quizás, del economista argentino más influyente hoy y por ello el salón Posadas a lleno durante su participación. ¿No conspira el boom de créditos para la baja de la inflación? ¿Puede subir la inflacón con una suba de tasas en casos extremos? ¿No sería bueno que haya políticas macro prudenciales para evitar que el capital caliente se cuele a través del sistema financiero? Estos fueron algunos de los interrogantes que dejó en la mente de los presentes, la presentación de Calvo. Pasó Nicolás Dujovne remarcando que les reformas apuntan a un crecimiento sostenido del 3% anual durante varios años y que el diálogo con la CGT se mantendrá más allá de las medidas de fuerza ) que luego se levantaron). Muy esperada la presencia de Federico Sturzenegger en el Hyatt. Contestó indirectamente a Calvo con números, como la reciente caída de la inflación núcleo a 1,3% y la persistencia que había tenido en quebrar el 1,7% en trimestres anteriores.

¿Hay presión de algunas áreas del gobierno para que el BCRA baje las tasas? Seguro. Economistas que están en Jefatura de Gabinete en conversaciones informales con banqueros resaltan la necesidad de que se bajen tasas y que el dólar se reacomode. Hacienda y Finanzas no se entrometen. Esa baja de tasas es todo lo contrario a lo que quiere hacer Sturzenegger, focalizado en reducir la inflación. El dato de noviembre le jugó a favor y habrá que ver lo que sucede en diciembre, dato que se conocerá después de los Reyes Magos. Esos comentarios desde Jefatura de Gabinete hicieron reverdecer algunos rumores sobre el BCRA en la plaza que en paralelo se alimentaban de que las Letras del Tesoro se colocaron a tasas que fueron dos puntos por debajo de las del BCRA. El monto colocado era bien diferente por lo que la validez de la comparación estaba en discusión.

Interesante informe de Delphos Investment sobre renta variable. Destaca un comunicado de Laboratorios Richmond que reprogramó la emisión de acciones para el lunes y agrega que el 21 de diciembre el ENACOM dará su veredicto y se espera que apruebe la fusión por absorción de Telecom y Cablevisión. "CVH cerró a $ 415 por acción, lo que implica una capitalización bursátil cercana a $ 75.000 millones. Por su parte, TECO2 cerró a $ 131,50 por acción, que, con la nueva emisión de acciones y posterior absorción de Cablevisión S.A., totalizaría una capitalización bursátil de $ 283.000 millones. Dada la participación que CVH tendría en TECO2 (33%), el market cap al que arribaríamos sólo por dicha tenencia sería de $ 93.400 millones. Es decir, entre el valor actual de mercado y el valor por la tenencia de TECO2 se observa un descuento de $ 18.400 millones, un 24,7%" consigna.

Para el club de fans del bitcoin, todo es alegría. Arriba de los 18.000 dólares, siguen llegando informes sobre su potencial o su destrucción. En la cumbre del CIEF 2017 en el Hyatt, se abordó el tema por parte de Lucas Llach pero desde el punto de vista teórico sin entrar en terrenos acerca del rumbo de su cotización. Se conoció en paralelo un informe del Deutsche Bank acerca de que un inversor japonés se halla detrás de su despegue. Y que el 40% de los negocios provienen desde ese país del sol naciente. A la lista de advertencias se sumó el titular de la Autoridad Financiera británica Andrew Bailey quien señaló a la BBC que "si quieren invertir en Bitcoin, deben estar preparados a perder todo el dinero".

Son 3.200 los familiares en cargos públicos

El esperado informe del "oso" vino cargado de información. Y con un nivel de acidez en igual proporción. El ejecutivo de banca privada que se escuda detrás de ese seudónimo barre con todos los mercados en sus comentarios. A continuación, sus principales afirmaciones:

1) Si vemos el valor de las acciones y los bonos, nunca en los últimos 100 años han estado tan caros; si es cierto lo que Warren Buffet dice de que el precio que uno paga determina tu tasa de retorno, los inversores hoy están pagando los mayores precios en la historia de los activos financieros; pero siempre hay una buena noticia y es que el valor de los commodities nunca han estado tan baratos en comparación a los activos financieros por lo tanto los retornos seguramente serán mejor en ellos en los próximos años;

2) En síntesis traten de balancear sus carteras y de ir depurando las cosas de baja calidad y quizás no sea mala idea sumar un poco de oro, últimamente desechado por la burbuja del bitcoin;

3) Pensar que arrancamos el año con la perspectiva de subas de tasas... finalmente se dieron tres (ayer la última) y al revés de lo que uno podría esperar, la tasa de 10 años que tocó un máximo de 2,62% hace un año, hoy está en 2,38%; la que sí ha subido es la de 2 años que paso de 1 a 1,81%; algunos ven en el horizonte una tasa invertida (la de 2 años mayor a la de 10) que por lo general anticipa una recesión;

4) Draghi en su última aparición anual sigue con su plan de recompra anunciando que el crecimiento será del 2,4% en Europa, lo mejor desde el 2007; finalmente luego de años de inyectar euros y recomprar bonos la pregunta es que pasara el día que dejen de hacerlo; mientras tanto seguiremos con rendimientos ridículos tanto en bonos soberanos como en los corporativos; las bolsas europeas en promedio suben 22%(en dólares) este año contra un crecimiento del 2,4% sencillamente insostenible;

5) En Latinoamerica, a Colombia le bajaron la calificación y si continua perderá su grado de inversión; por ahora los mercados inmutables; en Brasil la reforma previsional no sale y Marcelo Odebrecht vuelve a su casa con prisión domiciliaria después de 2 años; al mismo tiempo su ex empresa emitió un bono por 1.900 millones de reales en 2 tramos al 2030; el mismo fue comprado en su gran mayoría por inversores locales lo que demuestra un voto de confianza hacia el futuro; de ser así sus bonos en dólares todos por debajo de 40 son una oportunidad para sumar;

6) En Chile más vale que gane Piñera el domingo, caso contrario tendremos una linda caída en bolsa y moneda que seguramente serán oportunidad de compra; 6) en Venezuela se escriben nuevas reglas y les comento porque se pagaron los CDS (seguros de default) tanto en Bonos Soberanos al 24,25 y en PDVSA a 19,25; lo increíble es que los intereses se siguen pagando en cuenta gotas y tarde y los bonos siguen operando con intereses acumulados algo nunca visto desde que existen estos seguros;

7) por último en Argentina también somos originales; como no eran suficiente las Lebac, ahora están las Letes en pesos pero lo increíble es que las ultimas pagan menos tasas que las primeras; difícil de explicar muchas cosas que hace este gobierno en particular el de seguir nombrando familiares en cargos públicos; en la Casa Blanca hay 400 y en la Casa Rosada 3.200.