El equipo económico de Kicillof busca que parte 5900 millones de los dólares que se pagaron ayer vuelvan a las reservas del BCRA. El propio ministro sostuvo el viernes: "Cuánto se suscribirá de ese bono, no lo sabemos, dependerá de cómo esté el mercado, que viene siendo muy volátil". Hoy esa volatilidad le juega a favor ya que el pago del Boden 2015 ayer generó confianza en los mercados y repuntó el índice merval. En una apuesta jugada Kicillof subió la vara y quiso llevar la colocación de deuda que anticipaban por 500 mil millones al triple.
Si le sale bien la licitación, la apuesta le permitiría al ministro reforzar el discurso de la solidez de la economía y la confianza que genera en los mercados. La mitad de las suscripciones presentadas, adelantan que se fueron presentadas por inversores institucionales. De esta manera, los dólares que los bancos cobraron ayer vuelven a las reservas del BCRA. A cambio la tasa de interés que reciban en dólares rondará el 10% anual, una rentabilidad jugosa.
Las aseguradoras que la semana pasada eran amenazadas desde la Superintendencia de Seguros para que vendieran sus bonos en dólares, hoy también son invitadas "bayoneta en pecho" a comprar este nuevo bono a cambio de que vendan los dólares que cobraron ayer. La ANSES también se espera que contribuya al éxito de esta nueva emisión. Es que cuanto más pesos consiga la cartera de economía, menor va a resultarle al gobierno el costo de la colocación de Bonar20.
Esta nueva deuda que en palabras del ministro "tiene un objetivo adicional que es ofrecer a los ahorristas que tienen en su poder Boden 2015 un título de similares características", pero tiene algunas diferencias. La primera es un punto porcentual adicional del renta fija anual en dólares. Una oferta que solo es superada actualmente por el Bonar24 –hoy en la mira de los fondos buitre- y el Bono descuento de la provincia de Buenos Aires. La otra diferencia es que se emite bajo legislación argentina y no bajo legislación Nueva York, lo que tiene las ventajas para el gobierno de estar resguardadas de un embargo de los holdouts y de computarse como deuda interna –aunque esté nominada en moneda extranjera-.
Es que las vías tradicionales de endeudamiento externo están cerradas y solo se puede recurrir a "una suerte de esterilización en el mercado interno", explica el economista Héctor Rubini, editor del Reporte Económico Mensual de la USAL.
En su opinión, "el núcleo del problema son las reservas con tendencia decreciente conjugadas con el gran atraso cambiario" que generan expectativas inflacionarias por el lado de las tarifas congeladas y devaluatorias si no se consigue el ingreso de capitales. Rubini agrega que la confianza no se va a lograr de un día para el otro y "mientras esté pendiente el asunto del juez Griesa y no se normalicen las relaciones con los países desarrollados, en el BID y el Banco Mundial esos gobiernos van a seguir votando en contra de nuevos créditos para Argentina" por lo que por los próximos meses el gobierno entrante deberá trabajar con cuidado para "normalizar la complicada herencia que recibirá, y que muchos llaman directamente, 'el Plan Bomba'."
Ayer el ministerio de Economía anunció que también licitará el jueves dos nuevos bonos, el Bonar17 por el equivalente en pesos a US$500 millones y el Bonar17 por $3.000 millones, ambos con posibilidad de ser ampliados y con vencimiento en 2017.
Desde la cartera de economía no han especificado el destino de estos cerca de $ 30.000 millones que van a ingresar a las arcas del Tesoro esta semana.
Las otras razones de la adhesión
El director del banco de inversión Puente, Marcos Wentzel, sostuvo la semana pasada que el Bonar 20 que emite el Gobierno hoy es una "excelente oportunidad para no desaprovechar”, debido a que “la rentabilidad que ofrecerá en dólares será muy difícil encontrarla a partir del año próximo en este tipo de emisiones, además con la ventaja de la exención impositiva de Bienes Personales y Ganancias”.
La incertidumbre por la evolución de la disputa con los fondos buitre es de corto plazo. Todos los candidatos saben que es prioritario cerrar la negociación con los holdouts para bajar el costo de financiación cuanto antes. Por eso, los operadores de mercado pronostican que dentro de un año ya no va a haber oportunidades tan rentables para los inversores como la de la tasa fija del 8% anual a pagar en dos cuotas en abril y octubre por los próximos cinco años que ofrece el Bonar20.
“Yo no me quedaría con los dólares porque no tiene sentido habiendo esta posibilidad de rentabilidad que estimamos va estar en el orden de 9% anual”, indicó Wentzel. Otros operadores consultados por LPO, opinan que conservar los dólares que cobraron ayer no es una mala opción “hasta después de las elecciones, si así están más tranquilos” y sugieren a los inversores más conservadores, como los que tienen ahorros en pesos en plazos fijos, que “aprovechen la oportunidad de pasarse de pesos a dólares y resguardarse de la depreciación de los pesos, con una rentabilidad que se presenta como una oportunidad interesante”.
Para facilitar esta bicicleteada de los dólares por los nuevos bonos, convenientemente antes del pago del Boden 15 la Comisión Nacional de Valores sacó la resolución 647. Esta medida permite la reinversión inmediata de los dólares recién cobrados sin necesidad de que se cambien por pesos y se acredite el dinero en una cuenta bancaria de origen antes de comprar el nuevo Bonar20.
