El martes pasado, los mercados se conmovieron cuando se dio a conocer una nueva norma de la Comisión Nacional de Valores(CNV) que obligó a los fondos comunes de inversión(FCI) a valuar sus títulos públicos en dólares al tipo de cambio oficial. Inmediatamente, los FCI salieron a desprenderse masivamente de los bonos más utilizados para operaciones como el “contado con liquidación”, lo que hizo desplomar los precios en la plaza financiera.

En rigor, los fondos quisieron adelantarse a las pérdidas contables que les hubiera representado mantener esos papeles en sus carteras, que hasta ese momento se valuaban a precios de mercado.

De esta manera, el dólar “MEP” y el “contado con liqui” llegaron a caer cerca de $1, lo que en un primer momento pareció ser el objetivo inicial del gobierno: hacer descender las cotizaciones paralelas del dólar, ante el recalentamiento que había venido mostrando en las últimas semanas.

Luego de varias idas y vueltas y pese a las presiones cruzadas, el gobierno no dio marcha atrás y ratificó la medida el viernes, en el boletín oficial.

Lo cierto es que con el transcurso de los días el precio de los títulos públicos se fue recuperando y con ello las cotizaciones que el gobierno había querido enfriar. 

Hoy en el mercado de renta fija, el Bonar X ganó 1,55 por ciento a 1.380 pesos por cada lámina de 100 dólares, el Bonar 2024 rebotó 1,14 por ciento a 1.331 pesos y el Boden 2015 mejoró 1,50 por ciento a 1.430 pesos, en la Bolsa de Comercio porteña. Estos son los 3 bonos más utilizados en este tipo de operaciones.

De ahí que durante la jornada el "contado con liqui" subió cuatro centavos a $ 13,87 y el dólar Bolsa saltó 17 centavos a $ 13,77, en sintonía con las fuertes alzas que registraron los títulos.  

Kicillof en la reunión con los administradores de los Fondos de Inversión.

Mecon

Durante la semana pasada, el tipo de cambio implícito había bajado de 34 centavos, mientras que el dólar MEP había cedido 38 centavos.

En tanto, el blue pasó la barrera de los $16, marcando un nuevo récord, y se mantuvo en torno a ese valor.

Otra de las versiones que circulaba en la City por estos días era que el objetivo de la CNV fue bajar el precio de los bonos para que la Anses y el Banco Central pudieran recomprar a precio de remate parte del Boden 2015, que vence el 5 de octubre próximo por unos U$S6000 millones. De esta manera, se morigeraría el impacto sobre las reservas, porque los dólares quedarían “dentro” del sistema.

“La magnitud de lo que pudieron haber recomprado no es significativa, no podría justificar la movida”, juzgó el economista Maximiliano Castillo, en diálogo con LPO.

En ese sentido, tanto en el gobierno como en el mercado advierten que el pago del Boden 15 en billetes verdes puede servir para calmar la cotización del blue, porque parte de los ahorristas podría vender las divisas que cobre en el mercado paralelo. 

“No está claro qué quisieron hacer con esta última norma, pero no fue exitosa ni mucho menos, ni para bajar el contado con liquidación ni el blue”, consideró Castillo.

El director de la consultora ACM recordó que ya en el 2012 había habido un antecedente de una medida de este tipo, aunque tuvo un impacto mucho menor. Ese año, la resolución 608 de la CNV dispuso la cotización al tipo de cambio oficial para los bonos provinciales que no tenían demasiada liquidez, que hasta ese momento era estimado por la cámara que nuclea a los fondos comunes de inversión.

“No está claro qué quisieron hacer con esta última norma, pero no fue exitosa ni mucho menos, ni para bajar el contado con liquidación ni el blue”, consideró Castillo, que prefirió hablar de “mala praxis”. “Tampoco es un anticipo a una eventual pesificación”, descartó el consultor.

Por su parte, Andrés Méndez, de Actividad, Moneda y Finanzas(AMF), cree que el gobierno “buscó desactivar el contado con liqui y sacarlo de cotización, motivando a los tenedores a desprenderse de los títulos, desalentando esas posiciones modificando sus precios”. “Querían que no se incorpore el dólar libre en la contabilidad”, analizó.

“Pero no lo consiguieron”, comentá Méndez, “porque el problema es el tipo de cambio oficial. Para bajar el blue tenes que cambiar las expectativas, como lo hicieron en el cuarto trimestre del año pasado, cuando anunciaron el swap con China y un acuerdo con las cerealeras”, comparó.

“Es una medida rústica y desacertada. Creo que el gobierno no ganó nada, porque no consiguió calmar el dólar”, concluyó.