El Banco Central deberá definir mañana una nueva tasa de interés de política monetaria. Hasta ahora lleva 13 semanas con la tasa fija en 26,25%, ya que la inflación, aunque haya perdido 15 puntos porcentuales en los primeros seis meses del año, sigue sustancialmente por encima de la trayectoria compatible con la meta de inflación fijada para este año.

La última vez que el Banco Central endureció la tasa de interés de referencia -la del centro del corredor de pasas a 7 días- fue el martes 11 de abril, cuando la elevó 1,5 puntos porcentuales, debido a que todos los indicadores de inflación apuntaban sobre la banda propuesta por la autoridad monetaria.

El salto del dólar -que este lunes llegó a $17,90- ya empezó a traducirse a los precios. En julio, varias consultoras marcaron que la inflación estaba acelerándose a la zona del 2% mensual (1,8% para Economía y Regiones y 2% para FyE Consult) por las subas de naftas, cigarrillos, prepagas, expensas, servicio doméstico y taxis y una suba más moderada de los alimentos.

Y si bien el grueso de las subas responde a precios regulados, los valores a la fecha marcan que la inflación núcleo no cedió un ápice en julio, y la inflación esperada para fin de año tampoco. Por eso, para ser consistentes con la política antiinfacionaria, los analistas coinciden en que el Banco Central debería endurecer la marca. Sin embargo, son más los que creen que Sturzenegger esperará a contar con datos más sólidos antes de avanzar en una suba de tasas.

"El problema que se le presenta al Banco Central es que esta a tres meses de superar la meta de inflación de 2017 y todavía quedarán tres meses más para cerrar el año. Y que, además, sin flexibilización del cronograma de ajuste de tarifas, le será difícil lograr la pauta informal de inflación del último trimestre menor al 1%", detalló a LPO el economista en jefe de FyE Consult, Hernán Hirsch.

"Es probable que el mercado (REM) revise hacia arriba sus proyecciones de inflación de los próximos meses, de 2017 e inclusive de 2018 en el corto plazo", analizó Hirsch. Para él, de todas formas, hay más probabilidades de que el Banco Central no suba la tasa de interés mañana.

Por su parte, para el economista y profesor de la Maestría en Finanzas de la UTDT, Federico Furiase, esta decisión puede ser apresurada ya que la autoridad monetaria tiene otros recursos, más si tiene en cuenta que hoy el Banco Provincia salió a ponerle techo a la suba del dólar en el mercado mayorista. En su opinión, la primera prueba será el REM y la inflación que dé a conocer el Indec a solo tres días de las PASO.

"Considero que el Banco Central podría mantener la tasa de referencia mientras testea la evolución de la inflación núcleo y el impacto de las expectativas de inflación luego del corrimiento del dólar. Solo veo una posibilidad de suba en caso de que el Banco Central observara un deterioro en alguna de estas variables tras la suba del dólar y creo que no estamos en ese punto".

'El Banco Central podría mantener la tasa mientras testea la evolución de la inflación núcleo y el impacto de las expectativas de inflación luego del corrimiento del dólar', aseguró Furiase.

"En todo caso, el Banco Central podría reforzar la señal de tasa de Lebacs en los mercados secundarios para ayudar a retirar los 65.200 millones de pesos que dejó en la cancha la licitación primaria de Lebacs (del martes pasado) y así controlar la presión sobre el dólar y la dinámica de la base monetaria, para mantener ancladas las expectativas de inflación luego del corrimiento del dólar", aclaró Furiase.

En efecto, el Banco Central dos semanas atrás resolvió dejar la tasa de referencia en 26,25% y operar en el mercado secundario de Letras del Banco Central (Lebacs) para reducir los excedentes de circulante y revertir la salida de pases pasivos sin tocar la tasa de referencia. Y la semana pasada, elevó el rendimiento de las Lebacs para hacerle frente al megavencimiento que podía foguear la inflación.

Dada la proximidad de las elecciones y la volatilidad que el escenario electoral le imprime al mercado cambiario, varios analistas consideran probable que el Banco Central este martes no suba la tasa de referencia y se valga de otros instrumentos para contener las expectativas inflacionarias:

"Si el tipo de cambio exhibe volatilidad mientras Banco Central maneja las expectativas con la tasa, a la larga se hace más difícil para las empresas fijar precios en función del vaivén del dólar, porque pueden quedar en off side fácilmente. Por eso cuánto de la suba del dólar se traslade a los precios locales dependerá de si la tasa de referencia y la venta de dólares del Tesoro y las cerealeras vuelven a anestesiar el dólar en un mundo de tasa bajas", concluyó Furiase.