El designado ministro de Finanzas, Luis Caputo, confirmó este viernes que el año próximo la administración de Maci piensa incrementar en 43 mil millones de dólares la deuda externa, pero aclaró que no hay porque preocuparse dado que la Argentina continúa con un ratio de deuda en relación al PBI de los más bajos de la región, herencia del kirchnerismo.

Sin embargo, en el mercado no miran la relación de la deuda con con PBI sino la velocidad en la que se incrementa. Preocupa además que se dispare si el Gobierno no se logra reducir del 33% al 22% la expansión nominal del gasto para cumplir la meta fiscal de 2017. "En 2018 es probable que la deuda sobre PBI supere el 80%", advirtieron en el Citi en un informe de noviembre.

En la conferencia de prensa que brindó junto a Nicolás Dujovne y Marcos Peña, Caputo confirmó además que el Gobierno saldrá al mercado internacional con una nueva partida de bonos antes de que asuma el poder Donald Trump.

LPO reveló en exclusiva la semana pasada que el Gobierno iba a buscar entre 6.000 y 5.000 millones de dólares en enero. Caputo confirmó la jugada de tomar deuda antes que asuma Trump -ante el temor que se encarezca aún más el crédito-, pero no quiso precisar el monto, que alguos analistas estiraron hasta los 10 mil millones de dólares.

Caputo confirmó que “entre la segunda y tercera semana de enero” se colocará un bono en los mercados internacionales, que podría ser en varios tramos. Y aunque no precisó la tasa de corte esperada, destacó que “estamos en el mismo nivel de tasas que antes de las elecciones” de los Estados Unidos.

El actual secretario de Finanzas indicó que “la recomendación de los bancos (a los cuales consultó el Gobierno y cuyos nombres no reveló) es ir tal vez a los mercados en enero y estamos analizando esa alternativa". De corroborarse el plan de Trump de acelerar el gasto público, temen que los países emergentes vuelvan a enfrentar una suba de la tasa de interés.

Esta sería la primera emisión de un total de 43.000 millones de dólares que se colocarán en 2017. De estos, 21.000 millones serán para refinanciar deuda ya vigente y los restantes 22.000 millones de dólares para financiar déficit fiscal, lo cual consideró como “un error enorme”. El mismo Macri aseguró esta mañana que “no se puede tomar deuda eternamente”.

Sólo para financiar el déficit fiscal, el año próximo se tomarán 22.000 millones de dólares, lo cual Caputo consideró como "un error enorme". El mismo Macri reconoció que "no se puede tomar deuda eternamente".

No obstante, con una estrategia de reducción gradual del déficit que promete equilibrio fiscal recién en 2021, por los próximos tres años el Gobierno seguirá financiando déficit con deuda. 

Por eso, Caputo buscó llevar tranquilidad sobre la sustentabilidad de la deuda. Dijo que la deuda  “con el sector privado y los organismos multilaterales representa el 25 por ciento del PBI", y aseguró que es “menos de la mitad de Brasil y sustancialmente menor a la de cualquier país de América Latina”. A la vez que aclaró que el total de la deuda pública argentina asciende hoy al 54 por ciento de PBI, si se computan también las recurrentes colocaciones del Estado en otros organismos públicos.

Caputo proyectó para 2020 que el nivel de deuda de la Argentina con “privados y organismos multilaterales” trepará al “33 o 34 por ciento del PBI”, mientras que la deuda total será del orden del “60 por ciento del PBI”.

El problema de la velocidad

Sin embargo, en el mercado lo que preocupa es la velocidad del incremento de la deuda externa y advierten que para analizar su sustentabilidad, es más importante comparar la deuda sobre las exportaciones que sobre el PBI. En 2015, la deuda pública brasileña era el 4,4% de sus exportaciones, en 2016 subió a 4,8% y en 2017 en el Citibank la estiman entorno al 5,2%.En el caso argentino, la deuda pasó del 13,3% de sus exportaciones en 2015 al 24,5% en 2016 y se estima que trepe al menos al 26% el año próximo. 

En el mercado advierten que la sustentabilidad de la deuda depende de su relación respecto de las exportaciones. 'Desde ese punto de vista, la deuda argentina da más alta que la de Brasil', explicó el consultor Matías Surt.

“Cuando ves la capacidad de pago, lo importante es observar la generación de divisas, las cuales pueden ser de origen comercial o financiero. Si son del segundo tipo, la proporción de deuda se mantiene estable pero no se está pagando deuda sino emitiendo deuda nueva para pagar deuda vieja. Lo más sano en términos macroeconómicos es generar recursos genuinos mediante exportaciones. Desde ese punto de vista, la deuda argentina da más alta que la de Brasil”, explicó a LPO el consultor de Invecq, Matías Surt.

“Podés tener crecimiento hacia adentro, pero sin comercio exterior, no tenés los medios para afrontar los compromisos en moneda extranjera. No obstante, un aspecto positivo de la deuda argentina en relación a la de Brasil es que durante el kirchnerismo la mayor parte de la deuda la pasó de manos privadas a públicas lo que da mayor flexibilidad a los vencimientos porque en definitiva se debe plata a sí mismo”, agregó el consultor.

“En Invecq, no vemos un giro a la ortodoxia en el Gobierno, sino continuidad del gradualismo con la creación de un Ministerio de Finanzas Públicas exclusivamente encargado de la emisión y la administración de deuda con la que financiar el déficit. La programación fiscal, si la pueden cumplir, va a hacer que las necesidades de financiamiento sean cada vez menores. En el mercado internacional si ven que cumplís, no va a haber corrimiento de tasas para Argentina, salvo las que provengan de un movimiento como el efecto Trump que afectó a todas las economías emergentes”, concluyó Surt.